华阳转债投资价值分析.docxVIP

目 录 发行安排 3 主要条款及分析 3 上市价格预测 4 正股分析 4 图目录 图 1：公司 2015-2019 营收及增速（亿元） 5 图 2：公司 2019 年营收结构（分业务） 5 图 3：公司 2015-2019 年分业务营收情况（亿元） 5 图 4：公司 2015-2019 年归母净利润及增速（%） 5 图 5：公司 2019 年建筑设计分业务营收占比 6 图 6：公司 2015-2019 年建筑设计分业务营收情况（亿元） 6 图 7：公司 2019 年分地区营收情况 6 图 8：公司 2015-2019 年分地区营收情况（亿元） 6 图 9：公司 2015-2022H1 中国建筑业总产值 7 图 10：公司 2014-2018 年中国工程勘察设计企业数量 7 图 11：公司 2014-2018 年工程勘察从业人员数量（万人） 7 图 12：公司 2014-2018 年工业勘察设计企业营收（亿元） 7 图 13：公司 2015-2019 年毛利率（%） 8 图 14：2015-2019 年建筑设计细分业务毛利率（%） 8 图 15：2015-2019 年公司细分业务毛利结构（亿元） 8 图 16：2015-2020Q1 同业 ROE（%） 9 图 17：2015-2020Q1 同业净利率（%） 9 图 18：2015-2020Q1 同业毛利率（%） 9 图 19：2015-2020Q1 同业三费对比（%） 9 表目录 表 1：华阳转债发行认购时间表 3 表 2：华阳转债主要条款 3 表 3：债性、股性指标 4 表 4：相对价值法下，预测华阳转债上市价格 4 1 发行安排 时间日期发行安排T-2 日 时间 日期 发行安排 T-2 日 2020 年 07 月 28 日 刊登《募集说明书》、《募集说明书摘要》、《发行公告》、《网上路演公 告》 T-1 日 2020 年 07 月 29 日 原A 股股东优先配售股权登记日；网上路演 T 日 2020 年 07 月 30 日 刊登《发行提示性公告》； 原A 股股东优先配售认购日；网上申 购；确定网上中签率 T+1 日 2020 年 07 月 31 日 刊登《网上发行中签率及优先配售结果公告》；网上发行摇号抽签 T+2 日 2020 年 08 月 03 日 刊登《网上中签结果公告》；网上中签缴款 T+3 日 2020 年 08 月 04 日 主承销商根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额 T+4 日 2020 年 08 月 05 日 刊登《发行结果公告》；募集资金划至发行人账户 资料来源：发行公告、  截至 2020 年 07 月 28 日，华阳转债已发布《募集说明书》、《募集说明书摘要》、 表 2：华阳转债主要条款 《发行公告》、《网上路演公告》。 华阳股份目前总市值为 51.36 亿元，若本次发行的可转债全部如期转股，约占市值的 8.76%，对原股东股权的稀释程度较低。 主要条款及分析 项目 内容 转债名称 华阳转债 债券代码 128125.SZ 主体及债项评级 AA-/AA- 发行规模 4.50 亿元 存续期 6 年（2020 年 07 月 30 日到 2026 年 07 月 30 日） 票面利率 0.40%，0.60%，1.00%，1.50%，2.00%，3.00% 转股价格 25.79 元/股 转股期 自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止，即 2021 年 02 月 05 日至 2026 年 07 月 29 日止。 向下修正条款 存续期内，15/30，85% 赎回条款 （1）到期赎回：期满后五个交易日内，按债券面值的 113%（含最后一期利息）赎回 （2）提前赎回：转股期内，15/30，130%（含 130%）；未转股余额不足 3000 万元 回售条款 有条件回售条款：在最后两个计息年度，若公司股票收盘价连续 30 个交易日低于当期转股价 70%，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值加当期应计利息的价格回售给公司。 附加回售条款：若募集资金运用的实施情况与募集说明书中的承诺相比出现重大变化，根据中国证监会的相关规定被视作改变募集资金用途或被中国证监会认定 为改变募集资金用途的，可转债持有人享有一次回售的权利。可转债持有人有权在 项目 内容 公司公告后的附加回售申报期内，将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当 期应计利息价格回售给公司。 网络申购限额 100 万元/账户 资料来源：发行公告、 表 3：债性、股性指标 债性指标 数值 股性指标 数值 底价 80.79 平价 101.59 底价溢价率（以面值计算） 23.78% 平价溢价率（以面值计算） -1.56% 资料来源：Wind，  按照