晶澳科技-市场前景及投资研究报告-定增注入新动能，重回快车道.pdf

证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020 年08 月04 日 电力设备与新能源/新能源Ⅱ 投资评级：增持 （首次评级） 定增注入新动能，龙头重回快车道 当前价格(元) ： 23.18 晶澳科技(002459) 目标价格(元) ： 29.16 垂直一体化龙头，定增注入新动能，给予“增持”评级 晶澳科技贯彻垂直一体化策略，良好的品牌形象和全球化的销售网络使得 公司组件出货稳居行业前列。募投项目加速新产能投放，持续提升盈利能 力及终端产品竞争力，公司有望迎来新的发展契机。组件环节加速向龙头 集聚，大尺寸的加速量产或将成为下半年行业发展的新亮点，公司市占率 有望提升并重回快车道。我们预计20-22 年EPS 为1.08/1.38/1.75 元，目 标价29.16 元，首次覆盖，给予“增持”评级。 定增注入新动能，一线龙头再出发 抢抓行业发展机遇，平价前夕加速产能扩张。公司不断完善垂直一体化产 业链，加速优势产能扩张。预计到2022 年底，公司将拥有硅片产能28GW ， 电池产能28GW ，组件产能33GW 。大尺寸推进提速，引领行业正式迈入 光伏500W 时代。组件研发差异化快速显现，DeepBlue3.0 组件实现组件 一年内股价走势图 版型、辅材的深度优化，将带来组件性能大幅提升。募投项目将加速新产 能投放，持续提升盈利能力及终端产品竞争力；同时进一步优化资本结构， (%) (万股) 降低财务风险。 119 4,569 86 3,427 垂直一体化先行者，龙头成色历久弥新 全球领先的高性能光伏产品制造商，截止 2019 年底累计出货 45GW ，市 54 2,285 场覆盖全球 110 余个 及地区。晶澳科技是产业内贯彻垂直一体化最为 21 1,142 彻底的公司，良好的品牌形象和全球化的销售网络使得公司 2019 年组件 出货量蝉联全球第二位。核心团队具有多年的光伏行业从业经验，精通硅 (12) 0 片、太阳能电池和太阳能电池组件等光伏全产业链的产品研发，对光伏行 19/08 19/11 20/02 20/05 成交量(右轴) 晶澳科技 业技术发展方向及未来趋势具有深刻理解。 沪深300 资料来源：Wind 稳健经营，市占率有望提升 随着双面双玻、大组件、叠瓦等结构优化技术的应用，组件环节仍将继续 降本增效。大尺寸的加速量产或将成为2020 年下半年行业发展的新亮点。 公司在组件端的渠道和品牌能力优异，将持续助力公司拓展终端市场，市 占率有望提升。公司新产能的加速投产有望进一步提升公司盈利能力，打