吉比特-市场前景及投资研究报告-匠心独具，向高则达.pdf

证券研究报告| 公司深度报告 信息技术 | 互联网 强烈推荐-A （维持） 吉比特603444.SH 当前股价：624.6 元 2020 年08 月04 日 匠心独具，向高则达 基础数据 吉比特是优质的研运一体化游戏厂商，核心管理层大都是硬核玩家，对游戏理解 上证综指 3368 深刻，近年来公司业绩也一直保持稳健，各项财务指标表现领先。本篇报告中， 总股本（万股） 7186 我们再次回顾其发展历程，总结 《问道》系列产品如何维系较长生命周期，同时 已上市流通股（万股） 7186 总市值（亿元） 449 探讨公司在“精品化+差异化”路线上，如何通过内生+外延打造优质研发队伍， 流通市值（亿元） 449 实现多品类和多区域上继续开拓，希望为投资者提供参考。 每股净资产（MRQ ） 47.3 ROE （TTM ） 27.0 ❑ 硬核玩家匠心独具，聚焦精品游戏，研运实力深厚。公司 16 年实现端转手后 资产负债率 20.8% 《问道手游》延续辉煌，同时公司顺应研运一体化趋势，走出“精品化+差异 主要股东 卢竑岩 主要股东持股比例 30.1% 化”路线，在多品类和多区域上继续开拓。近年业绩保持稳健，各项财务指 标表现领先。公司核心管理层也大都是硬核玩家，对游戏理解较为深刻。 股价表现 % 1m 6m 12m ❑ 老游戏快速衰退不是必然，《问道》系列展现长生命周期。 《问道》端游运 绝对表现 15 70 186 营十余年保持稳健，核心玩家保持高认可。《问道手游》年流水近年继续保 相对表现 7 40 159 持上行态势，2019 年实现流水 24.87 亿，同比增长 19.56%，仍是公司最大 (%) 吉比特 沪深300 的游戏收入来源，公司通过精细化运营铸就长青产品。 250 200 ❑ 内生+外延打造优质研发队伍，多品类+高品质要求孕育爆款可能。公司通过 150 100 内生+外延的方式，打造多个优质游戏研发团队，滚动开发多款精品游戏。同 50 时通过投资优质游戏研发商，进而寻求产品运营上可能的合作，多品类+高品 0 质的要求下，多产品孕育爆款的可能。此外，公司有自主运营平台“雷霆游 -50 Aug/19 Nov/19 Mar/20 Jul/20 戏”，运营与研发相结合。 资料来源：贝格数据、招商证券 ❑ 后续游戏储备丰富，多品类+多区域继续开拓。视频已是买量素材主流，大厂 相关报告 入局如何做到品效合一成为关键。 《最强蜗牛》上线港澳台地区延续优秀表 1、《吉比特（603444 ）— 《最强蜗 现, 新游储备丰富继续品类+区域开拓。 牛》上线表现突出，后续新游产品矩 阵丰富》2020-06-27 ❑ 盈利预测与投资建议。我们预测公司2020-2021 年实现归母净利润10.83 亿、 2、《吉比特（603444 ）—20Q1 预计 12.65 亿和14.56 亿，对应41.5 倍、35.5 倍和30.8 倍市盈率，维持 “强烈推 归母净利同增 50%-53%，长线运营 能力再印证》2020-04-13 荐-A”投资评级。 3 、《吉比特（603444 ）—业绩实现 稳增长，长线运营能力印证，新游产 ❑ 风险提示：单一产品依赖度较高、新游表现不及预期，竞争风险加剧等。 品矩阵丰富》2020-04-09 财务数据与估值