聚烯烃市场前景及投资研究报告：检修损失，价格重心.pdf

聚烯烃：检修损失环比大幅减少，价格重心 有望小幅下移 2020年8月2 日 光大期货 研究团队 聚烯烃：检修损失环比大幅减少，价格重心有望小幅下移 PP方面，2020年7月国内PP产量约206.54万吨，同比增加8.63%。本月计划内停车检修装置较多，但多数 检修装置已于月内恢复生产，延长中煤榆林一线、宁夏石化、宁夏宝丰一期、中煤榆林、徐州海天计划 于8月份开车。下月仅大唐多伦、中原石化等少量装置计划停车检修，预计8月份我国PP检修损失量环比 将大幅减少15万吨左右。新产能方面，宝来石化、中化泉州、中科炼化 （预计8月初有倒开车复牌货源） 计划8月开车，但不排除投产时间推迟的可能性，整体来看对09合约影响有限。进口方面，随着进口窗口 供应 关闭，7月份，尤其中下旬以来进口货源对市场冲击已减弱，8月进口对市场影响有限。PE方面，预计8月 份国内PE装置检修损失量在4.14万吨，环比减少21.38万吨。加上8月宝来石化、中科炼化和中化泉州计 划试车，PE供应压力有所增加。截止本月底，伊朗国航货船搭载货源仍未到港，有消息称其或转港换船 后重新抵达国内市场。另外美国货源7、8月继续集中到港，因此预计7月PE进口量仍维持在165-170万吨 的高位。 PP下游方面，7月塑编、BOPP膜等产品处在季节性需求淡季，而8月份开始需求有改善势头，市场对需求 需求 预期谨慎偏暖。PE下游方面，农膜开工率逐渐，包装、单丝和薄膜开工率微涨，中空和管材开工率小幅 回落，8月往往是三季度传统旺季的启期，对行业有所支撑。 截至7月31 日，两油聚烯烃库存65.5万吨，低于去年同期水平8万吨，上游库存压力暂不大。港口库存同 库存 样处于低位，同比去年下降11.75万吨。 LLDPE方面，前期检修装置陆续回归，加上美国货源到港量增多，港口有望出现累库，供应增量明显，下 游工厂和贸易商对当前高价货源抵触情绪较大，因此8月LLDPE维持偏弱震荡的可能性较大。PP方面，上 策略 游库存压力暂时不大，现货报价坚挺，但下游采购时刻保持谨慎心态，对高价现货存有抵触。PP新增产 观点 能在三季度实际能 的增量比较少，近端供应压力小于远端。不过8月检修损失环比7月大幅减少，供 应亦有增量。整体仍然认为聚丙烯在新产能投放真空期应以高位震荡思路对待，只是震荡高点可能逐渐 下移；四季度随着新增产能逐渐落地，供应压力增大下PP存在压缩利润的空间。 p 2 聚烯烃：检修损失环比大幅减少，价格重心有望小幅下移 目录 1、供应：PE美国进口货源集中到港，将对市场形成冲击；检修季进入尾声，后期 供应逐渐增加；长期聚烯烃新增产能较多，对较远期合约影响大 2、需求：下游保持刚需，采购心态谨慎，对高价原料存在抵触心理 3、库存：石化库存压力暂时不大 p 3 聚烯烃期现价格变动 PP期现价格（元/吨） LLDPE期现价格（元/吨） 10000 2500 10000 2000 9500 9500