职业教育企业上市途径选择研究——以中公与东方时尚为例.pdfVIP

摘 要 教育是基础民生行业，其刚性需求使得中国市场容量巨大，职业教育行业作 为其细分行业之一，近年来的市场规模一直稳步上升，发展前景良好。党的十八 大以来，党中央将职业教育放在了前所未有的重要位置，深化职业教育改革以适 应供给侧改革需要。“职教20条”明确职业教育和普通教育具有同等重要地位。 同时，新民促法的实施消除了教育资产证券化的障碍，在市场竞争日趋激烈的情 况下，职业教育培训企业迫切寻求上市。而IPO与借壳上市在上市后的经营绩效 是否存在差异，应该如何选择，有不少国外学者已有实证研究，但国内的研究比 较少。 鉴于这种情况，本文在职业教育培训的发展背景下选取东方时尚和中公教育 为案例，从财务和非财务两个方面分析了选择两种上市途径的影响因素以及在A 股市场上两种不同上市途径带来的效果，并总结我国职业教育培训企业选择上市 途径的研究启示。本文共包括六个部分，第一部分为绪论，该部分讲述了研究背 景、研究意义、文献综述以及研究内容和方法。第二部分是介绍两种上市途径 IPO与借壳上市的内涵和特点以及理论基础。第三部分为行业发展现状和政策背 景的说明，以及案例的上市过程介绍。第四部分是对中公教育借壳上市和东方时 尚IPO上市选择的影响因素进行分析。第五部分运用会计指标法、EVA分析法和 事件时间法对两种上市途径的绩效表现进行分析。第六部分是结论和启示。 本文通过研究分析得出如下结论：从影响因素分析方面，中公教育之所以选 择借壳上市，主要原因是在行业竞争压力大的情况下，需提高竞争力占据市场份 额，而2018年下半年并购重组政策趋于宽松，IPO等待时间长。而东方时尚IPO 除了市场竞争以及异地业务扩张需求之外，直接上市的成本和融资效果更优。从 上市效果对比，IPO 的短期财务绩效表现不如借壳上市，在一年的窗口期中累计 超额收益率和持有期累计超额收益率均为负值，但是东方时尚IPO上市后EVA值 有所上升，且收益率波动稳定性比借壳上市的要好。 本文希望通过分析中公教育和东方时尚的IPO与借壳上市影响因素以及绩 效，为职业教育行业的其他企业在谋求上市的发展中提供一定的借鉴意义，选择 适合自身条件的上市途径。 关键词：职业教育；IPO；借壳上市；绩效；对比 I ABSTARCT Education is a basic people’s livelihood industry. Its rigid demand makes the Chinese market huge in capacity.As one of its sub-sectors, the vocational education industry has steadily increased its market size in recent years and has a good development prospect. Since the 18th CPC National Congress, the Party Central Committeehasplacedvocational education in anunprecedentedly prominentposition. Premier Li Keqiang has made important instructions on deepening vocational education reform. The Vocational Education 20 clearly states that vocational education and general education are equally important. At the same time, the implementation of the new Peoples Promotion Law has eliminated the obstacles to the securitization of education assets.Asthemarket competitionbecomes increasingly fierce,vocational education and training enterprises are eager to seek listing.Whether