玉米市场现状分析及转基因前景展望.pdfVIP

证券研究报告 玉米市场现状分析及转基因前景展望 西部证券研发中心 2020年8月 分析师 | 刘菲S0800519080001 | 刘丛丛S0800519100003 联系方式 核心观点 ➢ 玉米价格持续上涨背后是去库存的结束。截至2020年8月13日，国内玉米现货均价达到2370元/吨，较年初上涨23.6% ，创15年 国家首次提出玉米供给侧改革后新高。2019/2020年度我国玉米期末库较2016/2017年下降1.2亿吨至1.4亿吨，库消比由107% 下降至47% ，预计2020/2021年度我国玉米期末库存将下降至0.95亿吨，库消比为31% 。农业农村部最新供需形势分析，20/21 年度我国玉米供需缺口为 1398 万吨，供需格局偏紧有望带动玉米中长期价格上涨。 ➢ 会加大进口吗？我国对玉米进口实行配额制，关税配额720万吨，2019年玉米进口量479万吨。当前进口玉米到岸完税价（配额 内的关税，同时玉米的配额税率为1% ）为2080元/吨，进口玉米的价格优势依然存在，因此预计配额内进口有望增加，但配额 外因税率高企（进口税率70-180% ），在不下调税率情况下，预计难以大量进口。 ➢ “供需偏紧+虫害加剧”，转基因玉米商业化应用预期增强。据农业农村部判断分析，2020年草地贪夜蛾态势严峻，或在一定程 度上促使转基因抗虫玉米的推进。今年以来农业部已相继颁发转基因性状安全证书及庇护所，后续还需等待品种审定及转基因品 种安全证书的发放。若转基因玉米成功实现商业化应用，在市场渗透率70%的假设下，全国转基因玉米种子出厂市场规模有望达 到188亿元，届时转基因技术领先及种质资源储备丰富的企业有望充分受益。 ➢ 建议关注：已经具备转基因性状安全证书的大北农（002385.SZ ）、隆平高科(000998.SZ) 背靠先正达及中化集团，有望实现转基因业务后来居上的荃银高科（300087.SZ ）。 转基因品种正在培育的传统杂交玉米领头企业登海种业（002041.SZ ） ➢ 风险提示：价格波动风险，转基因政策风险，种业政策变化风险，自然灾害风险。 请仔细阅读尾部的免责声明 01 玉米市场政策 02 库存情况如何？ 目 录 03 是否有可替代产品？ CONTENTS 04 如何解决玉米缺口？ 05 转基因玉米前景展望及投资建议 1.玉米市场政策 ⚫ 1.1 我国玉米收储政策 ➢ 经历08年全球粮食危机后，为促进粮食生产、稳定国内玉米市场价格、保障农民收益，我国于2008年推出“临时收储”计划，并于2010- 2014年连续上调玉米临储收购价。 ➢ 在临储政策的刺激下，我国玉米连年增收，呈现出阶段性供大于求的局面，导致库存积压、财政负担加重、国内外玉米价格倒挂、下游企业 成本压力增大、进口压力增大等问题。2016年，玉米临储政策推出历史舞台，调整为“市场化收购”加“补贴”新机制，至今积极稳妥推 进玉米收储制度改革。玉米市场逐渐形成正常、标准的价格机制，上下游产业链不断激活，我国玉米市场综合竞争力显著提升。 表：我国玉米收储政策 年份 玉米收储政策 2008年 国家发改委等部门发布 《关于对部分重要商品及服务实行临时收储价格干预措施的办法》，宣布启动玉米“临时收储”计划 2015年 国家农业部首次提出农业供给侧改革，并且下调玉米临储收购价 2016年1月 “中央一号文件”提出按照“市场定价、价补