传媒行业：从商户视角看拼多多的发展及对行业的影响.pdfVIP

传媒行业 从商户视角看拼多多的发展及对行业的 影响 Table_BaseInfo 核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持)  我们认为拼多多成立至今核心在于对流量（既用户端）的心智把握，供给端 国家/地区 中国 为配合着升级。我们认为拼多多成长期间有2 个 “代表性明星产品”，带动 行业 传媒行业 公司2 大发展阶段，该两大明星产品均展现公司对流量增长的能力：1 ）成 报告发布日期 2020 年08 月14 日 立初期“低价爆款社交裂变”+多多果园。2018 年及以前，拼多多通过该组 合配合完成了初始用户积累（初期3-4 亿下沉用户）；2 ）2019 年以来“百 行业表现 亿补贴”及近期升级策略。19 年中推出的“百亿补贴”标志着拼多多流量 增长能力，该能力基于对用户心态的把握，把进一步的用户拉进平台实现破 圈 （今年Q1 达6 亿用户）， “百亿补贴”也被同行所借鉴。  怎么理解百亿补贴目前阶段和作用？我们认为今年进入 “百亿补贴2.0”阶 段，百亿补贴创造的大规模流量尚不急于变现，而是流量置换逻辑，将补贴 的模式从现金补贴商品，转变为流量补贴商户。从而吸引更好商户，对商户 进行分级，通过向优质商户倾斜流量吸引品牌方入驻，进而丰富平台 SKU 供给（品牌方SKU 数远大于经销商），反过来增加用户黏性、复购频次， 形成正循环 。 资料来源：WIND、东方证券研究所 深  近期研究结论：1 ）拼多多去年的百亿补贴取得初步成功，品牌自带流量， 但平台尚处于优化供给、做大交易额的阶段，对优质商户采取流量补贴（不 度 急于变现），目前对商户最大的吸引力为，流量增长快，且免费流量占比比 证券分析师 项雯倩 报 其他电商平台更高，销售费率低；2 ）部分高端品牌进驻拼多多的主要顾虑， 0216128 告 是考虑到平台的客单较低会影响品牌的价格体系；3 ）商户在拼多多布局的 xiangwenqian@ 执业证书编号：S0860517020003 SKU 数量和阿里相比仍有差距，且多为特价款，重合度较低，由于销售额 证券分析师 吴丛露 的增速快，部分品牌计划扩大 SKU 供给；4 ）部分商户反馈，综合全年来 看，拼多多的商品折扣率和淘系是类似的（淘系大促的折扣力度比拼多多更