齐翔腾达：公开发行可转换公司债券信用评级报告.PDFVIP

公司债券信用评级报告 经营活动现金流持续净流入，财务杠杆维持合 理水平。 关注 1．原油价格的波动，碳四深加工产业的上 下游行业市场景气度变化均将对公司的生产经 营产生较大的影响并可能导致公司业绩出现波 动。2019 年以来，公司主要产品销售均价显著 回落，公司盈利能力承压。 2 ．公司在建工程尚需较大规模投资，面临 融资需求，但目前公司融资方式上仍以短期融 资为主，融资结构有待调整。 3 ．近年来，化工企业安全环保压力加大， 随着环保政策趋严，公司运营成本或将提高。 4 ．公司应收账款增长较快，存在资金占用 并面临一定的发生坏账损失的风险；公司商誉 规模较大，若未来被收购公司经营状况恶化， 公司面临商誉减值风险。 分析师 任贵永 电话：010 邮箱：rengy@ 卢 瑞 电话：010 邮箱：lur@ 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 PICC 大厦12 层（100022） 网址： 淄博齐翔腾达化工股份有限公司 2 公司债券信用评级报告 一、主体概况 淄博齐翔腾达化工股份有限公司 （以下简称“公司”或 “齐翔腾达”）前身为淄博齐翔腾达化 工有限公司，于2002 年1 月4 日经淄博市工商行政管理局批准，由山东翔发工贸股份有限公司、淄 博齐翔工贸有限责任公司工会委员会代表淄博齐翔工贸有限责任公司职工持股会、临淄区南王镇公 有资产经营公司、淄博齐翔工贸有限责任公司共同投资成立。2007 年 10 月，公司改组为股份有限 公司。2010 年5 月18 日，经中国证券监督管理委员会证监许可 〔2010 〕506 号文件核准，公司采用 网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合方式向社会公众公开发行人民币普通股 （A 股）6,500 万股，每股面值1 元，发行后公司总股本变更为25,956 万股。后历经多次转增股本、 增发等，截至2015 年底，公司总股本80,691 万股。2016 年11 月11 日，雪松实业集团有限公司（以 下简称“雪松实业”）与车成聚等48 名自然人签订了《关于淄博齐翔石油化工集团有限公司之股权 转让协议》（以下简称“协议”）。根据协议约定，雪松实业受让车成聚等48 名自然人持有的淄博 齐翔石油化工集团有限公司（以下简称“齐翔集团”）80%股权。本次交易完成后，车成聚直接持 有本公司股份不发生变化，通过齐翔集团间接持有公司股份下降至10.47%。雪松实业因持有齐翔集 团80%股权，而间接持有齐翔腾达41.90% 的股份。因雪松控股集团有限公司（以下简称“雪松控股”） 持有雪松实业71.50%股权，且张劲直接和通过广州弘松投资有限公司间接合计持有雪松控股99.91% 股权，同时张劲直接持有雪松实业 28.50%股权，张劲成为齐翔腾达实际控制人。雪松实业于 2016 年 11 月30 日公告了《淄博齐翔腾达化工股份有限公司要约收购报告书》，宣布自2016 年 12 月 1 日起向本公司除齐翔集团、车成聚之外的全体股东发出全面要约收购（以下简称“本次要约收购”）， 本次要约收购期限自2016 年12 月1 日至2016 年12 月30 日，共30 个自然日。2016 年12 月28 日， 车成聚等48 名自然人股东与雪松实业按照股权转让协议要求顺利完成了股权交割，并办理了相关工 商变更登记手续。 截至2019 年3 月底，公司总股本为177,520.93 万股；齐翔集团持有公司965,129,882 股股份， 占总股本的 54.37%，系公司控股股东；雪松实业因持有齐翔集团 80%股权，而间接持有齐翔腾达 43.49%的股份。因雪松控股持有雪松实业95.93%股权，且张劲直接和通过广州弘松投资有限公司间 接合计持有雪松控股100%股权，同时张劲直接持有雪松实业4.07%股权，因此张劲为齐翔腾达实际 控制人。 截至2019 年3 月底，齐翔集团所持公司股份中743,812,676 股处于质押状态，占其持股比例的 77.07%，股权质押比例高，如出现股价持续的、大幅