第八章 资本结构 第1节例题.pptVIP

1 第八章 1 例题 ? 从资金使用者角度看 ? 资本成本是指 企业 为筹集和使用资金而付出的代价 （强调企业的实际支付或实际承担） ? 从资金供给者角度看 ? 资本成本是 投资者 提供资金所要求获得的报酬（利 息或股利） ? 如果不考虑税和筹资成本的影响，两者在数量 上相等。 2 例题 ? 某公司发行总面额为 500 万元的 10 年期债券，票面利 率 12% ，发行费用率为 5% ，公司所得税率为 33% 。 该债券采用平价发行，发行价格为 500 万元，考虑货币 的时间价值，则该债券的资金成本是多少？ ? 插值法计算 ? ? 10 10 1 1 500 ) 1 ( % 12 500 %) 5 1 ( 500 K K t t ? ? ? ? ? ? ? ? 3 ? ? ? %) 5 1 ( 500 1 500 ) 1 ( % 12 500 10 10 1 ? ? ? ? ? ? ? ? ? K K t t ? 当 K=12% ，？ =25 ? 当 K=14% ，？ =-27.4 ? 哪么当 K 为多少时，？ =0 ? 税后 K=12.96 （ 1-33% ） =8.68% % 96 . 12 04 . 27 25 25 % 2 % 12 ? ? ? ? ? K 4 例题 ? 债券资金成本一般应包括下列哪些内容（）？ ? A ．债券利息 ? B ．发行印刷费 ? C ．发行注册费 ? D ．上市费以及推销费用 ? 答案： ABCD 5 例题 ? 某公司发行总面额为 500 万元的 10 年期债券，票面利率 12% ，发行费用率为 5% ，公司所得税率为 33% 。该债 券采用溢价发行，发行价格为 600 万元，该债券的资金 成本为（ ）（不考虑货币时间价值） ? A ． 8.46% ? B ． 7.05% ? C ． 10.58% ? D ． 9.38% ? 答案： B ? 解析：债券的资金成本＝ [500 × 12% × (1- 33%)]/[600 × (1-5%)]=7.05% 6 甲企业发行债券，面值 500 元，票面利率 10% ， 发行价格 530 元，债券融资费率 3% ，企业所得 税率 40% 。试确定该债券的资本成本 。 % 8 . 5 %) 3 1 ( 530 %) 40 1 ( % 10 500 ? ? ? ? ? ? ? K 7 例题 ? 某企业发行新股，筹资费率为股票市价的 10% ，已知每 股市价为 30 元，本年每股股利 3 元，股利的固定年增长 率为 4% ，则发行新股的资本成本为（ ） ? A.10% ? B.14% ? C.10.56% ? D.15.56% ? 答案： D ? 解析：根据公式计算 ={3 ×（ 1+4% ） /[30 ×（ 1- 10% ） ]}+4%=15.56% 8 例题 1 、企业资金成本最高的筹资方式是（）。 A ．发行债券 B ．长期借款 C ．发行普通股 D ．发行优先股 2 、在计算个别资金成本时，需要考虑所得税 抵减作用的筹资方式有 ( ) 。 A ．银行借款 B ．长期债务 C ．优先股 D ．普通股 9 ? 答案： C 、 A B 10 ? 某公司拟筹资 500 万元， ? 面值发行债券 200 万元，利率 10% ，筹资费率 2% ； ? 发行优先股 80 万，年股利率 12% ，筹资费率 3% ； ? 发行普通股 220 万，筹资费率 5% ，预计第一年 股利率 12% ，以后每年递增 4% ， ? 33% 税率。 11 12 ? 某公司正在着手编制下年度的财务计划。有 关资料如下： ? （ 1 ）该公司长期银行借款利率目前是 8% ， 明年预计将下降为 7% 。 ? （ 2 ）该公司债券面值为 1 元，票面利率为 9% ，期限为 5 年，每年支付利息，到期归还 面值，当前市价为 1.1 元。如果该公司按当 前市价发行新债券，预计发行费用为市价的 3% 。 13 ? （ 3 ）该公司普通股面值为 1 元，当前每股市 价为 6 元，本年度派发现金股利 0.4 元 / 股， 预计年股利增长率为 5% ，并每年保持 20% 的股利支付率水平。 ? 该公司普通股的 β 值为 1.2 ，当前国债的收益 率为 6% ，股票市场普通股平均收益率为 12% 。 14 ? （ 4 ）该公司本年的资本结构为： ? 银行借款 200 万元 ? 长期债券 400 万元 ? 普通股 600 万元 ? 留存收益 300 万元 ? 该公司所得税率为 30% 。 15 ? （ 1 ）计算下年度银行借款的资金成本。 ? （ 2 ）计算下年度公司债券的资金成本。 ? （ 3 ）分别使用股利增长模型和资本资产定 价模型计算下年度内部股权资金成本，并以 这两种结果的简单平均值作为内部股权