第六章 商业银行证券投资.pptVIP

31 三 证券投资的收益率和价格 复利表达的收益率与价格 考虑利息再投资，称为复利，“利滚利” 欧洲、北美、日本债券采用复利计算，欧洲、日本一年计息一次， 而美国通常半年计息一次 考虑复利时，债券价格按现金流贴现计算 收益率近似 =[C+(FV-P)/n]/{[ FV+P]/2 } 与单利收益率 Y=[C+(FV-P)/n]/P 相比，由于通常 FVP ，因此复利收益率 大于单利收益率 1 (1 ) (1 ) n t t n t C FV P r r ? ? ? ? ? ? 32 三 证券投资的收益率和价格 税收的影响 在有些国家，地方政府债券有减免税的优惠，此时银行可 以进行收益率比较 根据不同所得税税率计算税后实际收益率，然后进行对比 例如，有两种证券可供选择，一种应税债券，名义收益 10% ，所得税率 34% ；另一种免税 8% 。 应税实际收益率 10%*0.34=6.6%8% 也可以根据纳税均等收益率进行判定：对于 8% 的免税收 益，至少对应 8%/(1-34%)=12.12% 33 第三节 证券投资业务 一、证券投资业务的方式 两种方式：一是持有证券组合，通过各种策略调整组合以获 得价差利润（下一节介绍） 二是通过管理证券交易账户： 为客户提供投资咨询和建议 国债一级市场的主承销商，获得分销收入 作为做市商参与市场交易：银行给出债券的买价（ bid price 较低）和卖价（ asked price 较高），价差就为银行利润 34 第三节 证券投资业务 一、证券投资业务的方式 债券二级市场的报价以 100 为基础单位，加上 1/32 点的 分数单位计算 表 6-2 ，息票率、偿还期、做市商前一日收盘时对债券 的买价和卖价、变动率、到期实际收益率 以第二种为例，面值 1000 ，以 100 报价，息票率 12% ， 2005 年 5 月到期，买价为 141(12/32=0.375)=1413.75 ，卖 价为 141 （ 20/32 ） =1416.25 银行收益： 8/32*10=1416.25-1413.75=2.5 1 第六章 证券投资业务 2 贷款业务 第一节： 证券投资的功能和主要类别 第二节： 证券投资的风险和收益 第三节： 证券投资业务 第四节： 证券投资策略 第五节： 证券投资的避税组合 3 学习指引 主要内容： 商业银行贷款 政策、品种与程序；贷款定价 的原理、影响因素、价格的构 成与定价方法；贷款风险的种 类、成因、识别与防范；贷款 风险的控制；企业贷款业务管 理。 学习重点： 了解商业银行证券投 资的功能及种类；理解商业银行证 券投资的收益率、证券投资所面临 的风险及收益与风险的关系；掌握 商业银行证券投资组合的策略。 4 第一节 证券投资的功能与种类 证券投资 商业银行证券投资是指为了获取一定收益而承 担一定风险，对有一定期限的资本证券的购买 行为 基本目的：在一定的风险水平下使投资收入最 大化 5 证券投资的功能 分散风险，获取稳定收益 降低风险的一个基本做法是实行资产分散化以分散风险。银行证券投 资在分散风险方面有特殊的功效或特殊的作用。第一，证券投资为银 行资产分散提供了一种选择。第二，证券投资风险比贷款风险小，更 有利于资金运用。另外，证券投资比较灵活，可以根据需要随时买进 卖出。 证券投资收益 利益收益： 银行购买一定量的有价证券后，依证券发行时确定的利率 从发行者那里取得的利益。 资本收益： 银行购入证券后，在出售或偿还时收到的本金高于购进价 格的余额。 6 证券投资的功能 保持流动性 商业银行保持一定比例的高流动性资产是保证其资 产业务安全的重要前提 现金资产具有高度的流动性，但无利息收入，保持 流动性而持有较多现金会增加银行机会成本，降低 盈利 短期证券是银行理想的高流动性资产，既可随时变 现，也能获得一定收益 7 证券投资的功能 逆经济周期的调节手段 贷款与证券是互补的资产组合 贷款是顺周期的资产：经济高涨时，企业销 售旺，贷款需求多，银行贷款风险小，乐于 放贷 证券是逆周期的资产：经济衰退时，贷款需 求小，风险增大，可以扩大对证券的投资， “熨平”银行收益的波动 8 证券投资的功能 合理避税的手段 银行证券投资主要集中于国债和地方政府债 券，而地方政府债券往往可以减免税收 银行可利用证券组合达到避税目的，使收益 进一步提