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{财务管理企业融资}中小 企业融资困境怎样突围 toanalyzethestatusandmakethepolicyrightyoushouldresearchintothereason s.thisarticleholdsthatthecruxoftheSMEsfinancingdifficultiesarecausedb ymanyreasons,whichcanbesummedupas:SMEs’ownreasons,thegovernment’sre asons,andcapitalmarketshasnolevels. KeywordsSmallandMedium-sizedEnterprises;Financing ； FinancingChannel;CreditSystem 一、前言 研究背景 随着改革开放政策实行走过三十年的历程，我国经济发展取得了举世瞩目的 成就。作为经济活动中最有活力的部分，我国中小企业也获得了蓬勃的发展。截 止 2006 年，我国工业中小企业达到了 299276 家，占全国企业数目的99%以上； 产值达到 2049.55 亿元，占全国工业总产值的 64.25% ；中小企业更是为我国提供 了5632.22 万个工作岗位，占全国城镇户籍就业人口的 76.6% 。同时，我国的中 小企业行业分布范围广泛，几乎涉及了所有竞争性行业和领域。中小企业由我国 国民经济的“有益补给”地位和“拾遗补缺”作用，已提升到了不可缺少的“组 成部分”和国民经济支柱力量的新高度，在吸纳就业、发展产业、优化城市服务 功能、提高综合竞争力、完善社会主义市场经济体制、拉动经济增长、增加国家 财政收入、促进产业结构调整和社会稳定方面都发挥着就足轻重的作用。 无论在高度发达的市场经济国家，还是在处于制度变迁中的发展中国家，中 小企业都起到大企业无法取代的战略性作用。因此，世界各国都加强了对中小企 业的重视和培养，美国政府把中小企业称作 “美国经济的脊梁”;韩国政府提出 的口号是 “中小企业——经济增长的发动机”；日本更认为“没有中小企业发展 局没有日本的繁荣”；德国则把中小企业称作为国家的“重要经济支柱” 在我国中小企业的融资困境正日益成为中小企业发展的巨大束缚，极大的影 响了中小企业这一经济体系中最有活力的组成部分的生命力。正因为如此，中小 企业的融资困境也日益成为受我国理论界的重视。 二、文献综述 国外学者的研究 国际上对中小企业融资的研究起步比较晚，上世纪80 年代学者才开始关注 中小企业的融资问题。 中小企业融资困境的形成，目前国际上比较公认的看法是信息部对称。外国 Stiglitz 和 Weiss(1981)认为，信贷配给源于信贷市场存在信息部对称，并由此 导致了信贷合约中的道德风险问题。此问题的发生时基于商业银行不具备监督借 款者的能力、借款人与贷款人利益不一致性以及他们之间事前的信息部对称。 Peek 和 Rosegren(1996)对 1993-1994 新英格兰银行合并的实证分析表明， 银行合并后中小企业得到的贷款比合并前减少了。于此同时 Strahan 和 Weston 提出了匹配理论，并对这一现象进行了解释：认为中小银行合并之初，多元化的 好处使合并后的银行抗风险的能力增加，从而能够向中小企业提供更多的贷款。 国内学者研究现状 针对中小企业融资困境的形成，徐宏水认为，主要是因为存在金融压抑造成 的，实际利率没有反映真实的资本供求，导致资金的过度需求和有效供给不足并 存，出现金融缺口。同时，由于存在银企之间的信息部对称，是资金有效供给减 少，加剧了金融缺口。林毅夫和李永军（2001）则将中小企业融资难问题归结于 我国融资渠道的狭窄，并提出了我国当前金融市场的“二元性”结构的论点。张 杰（2000）认为我国的金融市场受到抑制，影响了中企业间接融资的成本。 三、美国中小企业融资服务体系的比较与借鉴 美国的中小企业融资服务体系 美国是一个市场经济高度发达的国家，但中小企业在国民经济中扮演者重要 的角色。截止到 2002 年底，全美共有 2290 万家小企业，占企业总数的 99.7% ， 提供了 1.2 亿个就业机会，在私人部门中站 50.1% ，在新增就业机会中，小企业 更是高达 75% ，其销售额占私人销售额的40.9% 。美国政府对中小企业的政策性 贷款数