中国纸业6年控股3家上市公司巧手布全产业链.docxVIP

中国纸业6年控股3家上市公司巧手布全产业链 发布时间：2011-10-7 来源：公司金融 作者：黄俊铭 中国纸业只用了不到6年的时间，控股了粤华包Ek冠豪高新、岳阳林纸这 三家上市公司，期间通过收购、资产置换和“左右倒右手”等资本运作， 初步完 成纸业全产业链的布局。 说到中国纸业，投资者还比较陌生。如果说到粤华包 B、冠豪高新、岳阳林 纸，那么大部分投资者或多或少有印象，因为这三家都是上市公司，而它们的的 实际控制人都是中国纸业。拥有央企背景的的中国纸业从布局纸业开始到形成纸 业产业链，只用了 6年的时间，除了显赫的背景外，不能忽视的因素是中国纸业 的资本运作，本文将深入了解资本运作对中国纸业构建全产业链的影响。 中国纸业投资总公司（以下简称：中国纸业），原为中国物业投资有限公司 （2010年4月公司更名），注册资本金13.17亿元人民币，为中国诚通集团的全 资子公司。 间接控股粤华包B,进军造纸业，向产业经营转变 2005年6月，中国物业投资有限公司（以下简称：中物投）成功收购佛山华 新发展有限公司，公司间接控股佛山华新包装股份有限公司 （上市公司：粤华包 B）,进入造纸行业，从此以后，中物投便从资本经营向产业经营转变。 中物投从佛山市公盈投资控股有限公司受让佛山华新发展有限公司 （以下简 称：华新发展）62.1142%国有法人股，其控股子公司嘉成企业发展有限公司持有 华新发展6.6233%殳份，收购完成后，中物投直接持有粤华包 B 0.1127%勺股份, 同时成为华新发展的控股股东。其中华新发展持有粤华包 B 65.2%股份，因而中 物投问接持有粤华包B 65.2%股份，成为粤华包B的实际控制人（如图一）。 图一中物投间接控股粤华包B 佛山市公盈投资控股有限公司控顶后 佛山市公盈投资控股有限公司 控顶后 ..字修前 66.1142^慵由华访发展冬限公司L776% 66.1142^ 慵由华访发展冬限公司 661142 唱 T 嘉成公司 佛山华新发展 h 有限公司 「6233% p52% 0.1127% 利用合资公司的资产作价置换，实现控股红塔仁恒，粤华包 B低成本获得 高端原纸供应 2007年2月，珠海华丰纸业（以下简称：珠海华丰）落成投产，由粤华包B 和龙邦国际分别以75咧日25%勺股份投资。随后，粤华包 B和龙邦国际以珠海华 丰的资产对珠海特区红塔仁包纸业有限公司（以下简称：红塔仁包）进行增资。 2008年11月20日，粤华包B、龙邦国际、红塔集团、新加坡仁恒、红塔仁 恒签署《增资扩股协议》。根据《增资扩股协议》安排，粤华包 B及龙邦国际分 别以其持有珠海华丰的75%勺股权（协议价格为81,113.30万元）和25%勺股权（协 议价格为27,037.77万元）对红塔仁恒进行增资，增资完成后粤华包 B成为红塔 仁包的第一大股东。（如图二） 2009年6月，红塔仁恒正式成为粤华包 B旗下子公司。至此，粤华包 B主 要以生产白板纸和白卡纸为主，红塔仁恒则为其提供白卡纸的原料， 2010年受 益于白卡纸业务大幅增长，粤华包 B业绩同比增长超300% 中物投将通过粤华包B和珠海华丰，以较低成本、较快速度获得烟卡、高 级食品包装纸板（主要是利乐原纸）等高端产品的生产能力。 初步完成粤华包B的产业供应，中物投乂将触角伸向了另一个高端领域： 特 种纸 2009年7月，中物投收购湛7工冠龙纸业有限公司（以下简称：冠龙纸业）， 进入了特种纸领域。 2009年12月，中物投认购A股上市公司冠豪高新6000万股，持有其总股 本的27.273%,成为冠蒙局新控股股东。值得特别关注的是，冠龙纸业是复写纸 原纸材料的供应商，冠豪高新是其大客户，双方是重大关联方。 早在2009年初，冠龙纸业100%殳权和广东粤财信托有限公司对冠龙纸业持 有的部分债权在南方联合产权交易中心挂牌交易， 转让价格为1.2亿元。或许是 因为当时冠龙纸业财务状况比较差，转让并未成功，冠豪高新并没有接手。 随后，冠龙纸业的业务逐渐好转，一方面是在中物投的主导下，一方面是经 济环境的好转。此时，冠龙纸业和冠豪高新同为中物投的子公司，冠豪高新曾多 次表示要解决关联交易的问题。2010年下半年开始，冠豪高新重新启动收购冠 龙纸业的各项工作。 2010年12月21日，中国证券监督管理委员会签发《关于核准广东冠豪高新 技术股份有限公司重大资产重组方案的批复》，核准了冠豪高新现金购买冠龙纸 业100%殳权的重大资产重组方案。本次重组具有重要的意义，使冠豪高新形成 了从造纸到涂布的产业链，以一体化运营提高企业整体的经营效益， 同时也解决 了两家企业长期以来关联交易依赖度过高的问题， 有利于冠豪高新下一步更好地 运用资本工具（如图三）。 中国物资开发投资总公司.电蛆后图三资产重组前