国盛证券--电子行业：DRAM需求强劲,NAND供需有望改善.pdf

证券研究报告 | 行业周报 2018 年 08 月26 日 电子 DRAM 需求强劲，NAND 供需有望改善 DRAM 下游需求仍然强劲，厂商盈利能力持续提升。我们统计了三星、SK 增持 （维持） 海力士、美光以及南亚科最新一季财报，各公司 DRAM 相关收入均持续增长， SK 海力士、美光相关收入均创新高，南亚科相关收入同比近乎翻番，同时， 行业走势 各公司 DRAM 产品毛利率也稳中有升，盈利能力进一步增强。供给方面，三 星扩产延后、海力士2019 年资本支出计划仍存弹性、南亚科投片按需调节， 我们认为，供给端大概率将延续目前理性的竞争格局，盲目扩产可能性较小， 供需关系有望长期维持健康结构。 NA ND 位元出货量持续增长，下半年备货旺季有望改善供需。NAND Flash 价格持续下滑，并非由于市场需求不振，主要是由于平面向 3D NAND 迁移 带来的供给过量所致。我们认为，长期来看，技术进步带来的价格下滑，将 进一步培养市场需求，提升产品渗透率