光大证券--宁德时代2018半年报点评：国内市占率进一步提升,海外拓展顺利推进.pdf

2018 年 8 月 24 日 宁德时代（300750.SZ ） 新三板 国内市占率进一步提升 ，海外拓展顺利推进 ——宁德时代（300750.SZ ）2018 半年报点评 公司简报 ◆事件： 买入（维持） 2018 年8 月23 日，宁德时代发布2018 年半年报：公司2018H1 实现 营业收入93.6 亿元，同比+48.7% ，归母净利润9.1 亿元，同比-49.7% 。 分析师 ◆点评： 刘 凯 (执业证书编号：S0930517100002) 2018H1 ，宁德时代营业收入93.6 亿元，同比+48.7% ；归母净利润9.1 021 亿元，同比-49.7% ，主要是因为2017 年4 月，公司转让普莱德股权确认 kailiu@ 投资收益10.34 亿元；扣非后归母净利润7.0 亿元，同比+36.5%。2018Q2 ， 马瑞山 (执业证书编号：S0930518080001) 公司营业收入56.5 亿元，环比+52.2% ，同比+16.7% ；归母净利润5.0 亿 元，环比+20.4% ，同比-73.4% ；扣非后归母净利润4.3 亿元，环比+59.1% ， mars@ 同比-37.6%。 从业务拆分来看，2018H1 ， （1）动力电池系统收入71.9 亿元，同比 市场数据 +34.9% ，收入占比76.8% ；（2）储能系统收入5109 万元，同比+1024.5% ， 总股本(亿股) ：21.72 收入占比0.55% ；（3）锂电池材料收入 17.5 亿元，同比+123.6% ，收入 占比18.7%。 总市值(亿元) ：1501.16 一年最低/最高(元) ：30.17/95.08 2018H1 ，公司整体毛利率30.4% ，同比-6.2pcts。由于主要原材料价 格降幅低于产品销售价格的降幅，所以毛利率下滑。其中，动力电池系统 近 3 月换手率：63.66% 毛利率32.7% ，同比-4.4pcts ；储能系统毛利率-3.1% ，同比-27.2pcts ；锂 电池材料毛利率22.0% ，同比-11.3pcts。2018H1 ，公司销售费用/管理费 股价表现(一年) 用/所得税费用分别为4.5/13.2/1.5 亿元，费用率分别为4.8%/14.1%/1.6% ， 140% 同比+0.5/-5.0/-3.3pcts ，管理费用中研发费用/职工薪酬分别为 7.2/3.7 亿 103% 元，分别同比+5.1%/+20.1%。 65% 根据中汽研数据，2018H1 国内动力电池装机总量为15.45GWh，同比 28% 增长近150%，其中宁德时代装机量为6.5GWh ，市占率42% ；公司2018 年上半年在新能源乘用车领域装机量的市占率达40% ，在新能源客车领域 -10% 06- 06