光大证券--梦洁股份2018年中报点评：家纺主业收入增37%、延续好转态势,大方睡眠下滑.pdf

2018 年 8 月 27 日 梦洁股份 （002397.SZ ） 纺织和服装 家纺主业收入增 37%、延续好转态势，大方睡眠下滑 ——梦洁股份（002397.SZ ）2018 年中报点评 公司简报 增持（维持） ◆18H1 业绩表现靓丽，Q2 较Q1 有所放缓 当前价：4.75 元 公司发布2018 年中报，实现营业收入10.07 亿元、同比增28.22% ；归 母净利润9186 万元、同比增31.07% ；扣非归母净利润8948 万元、同比增 分析师 29.86% ；EPS0.12 元。 李婕 (执业证书编号：S0930511010001 ) 分季度看，17Q1~18Q2 单季度收入分别同比增 32.41% 、53.49% 、 021 lijie_yjs@ 39.94%、22.16%、46.54%、13.19%，归母净利润分别同比增11.04%、45.37%、 84.03%、-151.20%、40.85%、20.66%。 孙未未 (执业证书编号：S0930517080001) 收入端18Q2 放缓，主要受到两方面影响：1）大方睡眠下滑，拖累总体 021 sunww@ 收入；2）家纺主业Q2 较Q1 也有所放缓，18Q1/Q2 预计增速分别在50%、 30%左右，Q2 放缓一方面为Q2 传统淡季零售实现大幅增长有一定难度，另 市场数据 一方面为去年高基数影响。但整体来看，上半年家纺主业收入增长 37% ，仍 总股本(亿股) ：7.80 较17H1 和17 年全年的20%左右、15%增速提升。 总市值(亿元) ：37.04 ◆收入分拆：家纺主业增长靓丽主要系内生贡献，大方睡眠下滑 一年最低/最高(元) ：4.43/7.83 对收入进行拆分：18H1 家纺主业收入9.04 亿元、同比增37% ，收入占 近 3 月换手率：25.13% 比90% ；大方睡眠收入1.03 亿元、同比降 19.06%。大方睡眠收入下滑主要 股价表现(一年) 为出口大幅下降，公司出口收入5243 万元（基本为大方睡眠）、同比降45.87% ， 主要受到中美贸易摩擦影响。 20% 5% 家纺主业分品牌来看，主品牌梦洁收入5.25 亿元、同比增36.62% ，收入 占比52.18% ；小品牌寐、宝贝、平实美学、觅收入分别为 1.56 亿元、1.02 -10% 亿元、4915 万元、7124 万元，分别同比增36.26%、47.87%、56.96%、21.39% 。 -25% 分外延/ 内生来看，上半年公司新开/新增175 个终端，考虑到同时有调整 -40% 07-17 10-17 01-18 04-18 撤店外延增速预计不高，内生同店增长为主要贡献。其中，直营店、加盟店占 梦洁股份 沪深300 总体收入比例约为 40%、55%、增速相差不大，电商占比在个位数、上半年 收益表现 处于战略调整阶段收入略增，下半年预计将加大力度。 % 一个月 三个月 十二个月 内生增长较快主要为单店质量提升，主要受益于大店和家居服务等战略布 相对 -1.72 -4.25 -19.09 局显效。公司2017 年以来着力推进