光大证券--煤炭行业周报：环保限产预期推高焦炭价格.pdf

2018 年 8 月 6 日 煤炭开采 环保限产预期推高焦炭价格 ——煤炭行业周报） 行业周报 ◆基本面 增持（维持） 动力煤：本周秦皇岛动力煤价格继续快速下跌，秦皇岛5500 大卡动力煤最 新报价597 元/吨，较上周下跌30 元/吨。高库存继续对煤价形成压制，本 分析师 周六大电厂日耗82.63 万吨，较去年同期仅增长3% ，而六大电厂库存1534.6 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001) 万吨，同比增加319.5 万吨 （26.3%），秦皇岛港煤炭库存711.5 万吨，同比 0755 增加 258.5 万吨（46.7%），预计短期内动力煤价格仍有下行空间，后续需 tangzongchen@ 观察价格持续下行是否会引发进口煤政策的收紧。 焦炭：本周焦炭现货价格稳中偏强，受低库存、8 月下旬汾渭平原焦化企 业限产影响，贸易商采购积极性提升，焦炭现货价格稳中趋强，期货价格 行业与上证指数对比图 大幅上涨，预计后市焦炭现货价格将继续上涨。 50% 炼焦煤：本周炼焦煤价格走势较弱，京唐港澳洲主焦煤下跌 100 元/吨， 35% 山西产主焦煤下跌30 元/吨，目前焦煤供求相对宽松，但在焦炭价格上涨 20% 的预期下，预计下游焦化企业会加大补库的力度，与此同时，环保限产也 将导致焦精煤的供给减少，预计焦煤价格将逐步走稳。 5% -10%  重点数据 04-17 07-17 10-17 01-18 煤炭开采 沪深300 煤价：截至8 月3 日，秦皇岛5500 大卡动力煤价格597 元/吨，较上周下 资料来源：Wind 跌30 元/吨；唐港山西产主焦煤库提价1700 元/吨，较上周下跌30 元/吨。 库存：截至8 月3 日，六大发电集团动力煤库存为1534.63 万吨，较上周 增加39.1 万吨，库存可用天数18 天；秦皇岛港煤炭库存711.5 万吨，较上 周减少4 万吨。 海运费：截至8 月3 日，秦皇岛到广州运价（5-6 万DWT）38.4 元/吨，较 上周上涨0.6 元/吨。 ◆投资建议： 当前时点，煤价旺季不旺，对股价的影响偏负面，但是估值偏低叠加经 济预期的改善将带来煤炭板块的交易性机会。首先，主流公司的估值处 于偏低水平，以陕西煤业为例，2018 年动态PE 不到7 倍，安全边际高； 其次，经济预期改善，有助于煤炭板块估值提升。我们判断，随着货币 和财政政策的放松，基建投资增速也有望止跌甚至小幅回升，从而修复 此前市场对于经济的悲观预期，提升周期股的估值水平。个股方面，动 力煤建议重点关注陕西煤业、中国神华、兖州煤业；炼焦煤关注潞安环 能、西山煤电。 ◆风险分析： 政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水 电发电量大增冲击火电 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018-08-06 煤炭开采 目 录 1、 煤炭价格4 1.1、 动力煤：港口