光大证券--煤炭行业周报：港口动力煤价格加速下行.pdf

2018 年 7 月 22 日 煤炭开采 港口动力煤价格加速下行 ——煤炭行业周报） 行业周报 ◆基本面 增持（维持） 动力煤：本周秦皇岛动力煤价格加速下跌，秦皇岛5500 大卡动力煤最新报 价656 元/吨，较上周下跌20 元/吨。7 月17 日正式进入三伏天，六大电 分析师 厂日耗也出现上升，7 月22 日六大电厂日耗升至81.15 万吨，可用天数降 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001) 至 18.96 天。尽管日耗快速提升，但是由于目前电厂和港口库存均处于高 0755 位，电厂采购的积极性减弱，主要以采购长协煤为主，进而对高价市场煤 tangzongchen@ 形成压制，我们判断动力煤价格旺季不旺概率较大，煤价仍有下行压力： 1、随着环保回头看结束，鄂尔多斯地区露天矿开始陆续复产，产地供应 开始改善，价格下行，本周鄂尔多斯地区5500 大卡动力煤价格下跌8 元/ 行业与上证指数对比图 吨，榆林5800 大卡动力煤价格下跌10 元/吨；2、蒙冀线运力放量，港口 50% 的煤炭供应明显提升；3、目前电厂和港口的库存较高；4、根据中国天气 35% 网的数据，今年夏季最高平均气温或低于去年，与此同时，降雨量较多导 20% 致水电出力大增，电厂日耗低于预期的概率较大。5、目前进口煤价格较 国内价格仍然低40 元/吨，对国内价格形成冲击。 5% 炼焦煤：炼焦煤价格下行压力在加大，山西吕梁地区高硫焦煤价格下跌 -10% 04-17 07-17 10-17 01-18 20-30 元/吨， 山东气精煤下跌30 元/吨。焦炭方面，目前钢厂的焦炭库 煤炭开采 沪深300 存基本处于中高位水平，对焦炭采购需求较弱，而焦企的开工率目前处于 资料来源：Wind 高位，焦炭供求宽松，焦炭价格仍有下行压力。焦煤方面，由于焦炭市场 弱势不改，焦化厂减缓焦煤的采购步伐，焦煤价格将继续承压。  重点数据 煤价：截至7 月20 日，秦皇岛5500 大卡动力煤价格656 元/吨，较上周下 跌20 元/吨；唐港山西产主焦煤库提价1750 元/吨，较上周下跌10 元/吨。 库存：截至7 月20 日，六大发电集团动力煤库存为1518.92 万吨，较上周 增加10.34 万吨，库存可用天数19 天；秦皇岛港煤炭库存668 万吨，较上 周减少24.5 万吨。 海运费：截至7 月20 日，秦皇岛到广州运价（5-6 万DWT）37.4 元/吨， 较上周下跌8.8 元/吨。 ◆投资建议： 由于动力煤上市公司煤价的定价以长协为主，因此短期的煤价波动对公司 业绩影响较为有限，在当前时点，相关公司估值较为便宜且业绩确定性强， 具有一定的配置价值。周末资管新规细则落地等利好有助于修复对市场及 经济的悲观预期，提升板块估值，但由于煤价面临下性压力，板块反弹的 空间有限。个股建议关注动力煤龙头企业陕西煤业和中国神华。 ◆风险分析： 政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水 电发电量大增冲击火电 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018-07-22 煤炭开采 目 录 1、 煤炭价格4 1.1、 动力煤：港口价格加速下跌 4 1.2、 炼焦煤：价格继续回落 4 2、 期货价格6