光大证券--煤炭行业周报：动力煤价格继续反弹,煤炭板块配置价值高.pdf

2018 年 9 月 2 日 煤炭开采 动力煤价格继续反弹 ，煤炭板块配置价值高 ——煤炭行业周报） 行业周报 ◆基本面 增持（维持） 动力煤：本周秦皇岛动力煤价格继续反弹，秦皇岛5500 大卡动力煤最新报 价627 元/吨，较上周上涨9 元/吨。本周六大电厂日耗已经降至70 万吨以 分析师 下，库存可用天数升至 22 天，预计随着旺季临近尾声，电厂采购将会放 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001) 缓，短期煤价继续上涨动力不足，但受进口减少预期的影响，电厂淡季去 0755 库存的动力不足，因此煤价下行空间亦有限，市场将继续维持高库存、价 tangzongchen@ 格高位震荡的格局，后续需密切关注进口政策的变化，如果进口政策不放 开，下半年煤炭进口量回落将导致煤炭供求偏紧，煤价上涨。 焦炭：受汾渭平原第二阶段环保督察低于预期影响，尽管目前现货价格依 行业与上证指数对比图 然维持高位，但贸易商采购积极性降低，出货意愿增加，叠加期货价格下 50% 跌，短期焦炭价格继续上涨动能减弱。本周临汾地区下发《临汾市重点工 35% 业企业差异化生产管控方案》，临汾地区涉及焦炭产能1575 万吨，如果按 20% 照严格按照文件要求限产，将影响日产8000 吨左右，后续需密切关注限产 5% 的力度。 炼焦煤：本周产地炼焦煤价格继续小幅有涨，柳林低硫主焦上涨10 元/吨， -10% 04-17 07-17 10-17 01-18 需求方面，焦企目前补库依然较为积极，而供给方面，受环保检查影响， 煤炭开采 沪深300 山西大量洗煤厂被关停导致焦精煤供应减少，但从库存来看，目前焦企和 资料来源：Wind 钢厂的库存仍处于合理偏高的位置，对焦煤价格上涨形成一定的抑制。  重点数据 煤价：截至8 月31 日，秦皇岛5500 大卡动力煤价格627 元/吨，较上周上 涨9 元/吨；唐港山西产主焦煤库提价1740 元/吨，较上周上涨10 元/吨。 库存：截至8 月31 日，六大发电集团动力煤库存为1519.87 万吨，较上周 增加58.83 万吨，库存可用天数22 天；秦皇岛港煤炭库存625 万吨，较上 周增加26.5 万吨。 海运费：截至8 月31 日，秦皇岛到广州运价（5-6 万DWT）45 元/吨，较 上周下跌6.1 元/吨。 ◆投资建议： 尽管目前中转点和港口动力煤库存处于高位，且随着淡季临近日耗有下降 预期，但由于下游企业和贸易商所剩进口配额有限，进口减少预期将对煤 价形成支撑，预计下半年煤价依然维持高位，煤炭上市公司业绩确定性强、 估值便宜，具有较高的安全边际和配置价值。建议关注陕西煤业、中国神 华、潞安环能。 ◆风险分析： 政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水 电发电量大增冲击火电 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018-09-02 煤炭开采 目 录 1、 煤炭价格4 1.1、 动力煤：港口价格小幅上涨 4 1.2、 炼焦煤：港口价格小幅上涨 4 2、 煤炭库存6 2.1、 动力煤：港口和电厂库存均上升 6 2.2、 炼焦煤：国内样本钢厂