光大证券--煤炭行业周报：双焦价格继续走高.pdf

2018 年 8 月 27 日 煤炭开采 双焦价格继续走高 ——煤炭行业周报） 行业周报 ◆基本面 增持（维持） 动力煤：本周秦皇岛动力煤价格再度回落，秦皇岛5500 大卡动力煤最新报 价618 元/吨，较上周下跌7 元/吨。值得注意的是，周五煤价止跌反弹， 分析师 较周四上涨2 元/吨。本周六大电厂日耗继续维持在70 万吨左右的水平， 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001) 库存虽有所下降，但存煤可用天数依然高达 19 天，我们认为，随着旺季 0755 临近尾声，电厂采购将会放缓，煤价将承压，但受进口减少预期的影响， tangzongchen@ 煤价下行空间有限，四季度煤炭供求关系的最大变量在于进口， 1-7 月， 我国累计进口煤炭1.7 亿吨，距离2.5 亿吨的目标近在咫尺，如果进口政策 不放开，下半年煤炭进口量回落将导致煤炭供求偏紧，煤价上涨。 行业与上证指数对比图 焦炭：本周焦炭价格第四轮提涨已经基本落实，累计上涨400-450 元/吨。 50% 汾渭平原第二阶段环保督察已然开始，焦企的开工率有所下降，但低于市 35% 场预期，当前时点，焦企和钢厂的焦炭库存均处于低位，钢厂采购积极， 20% 预计短期焦炭价格易涨难跌，后续需观察焦企限产的力度以及唐山地区钢 厂的限产情况。 5% 炼焦煤：本周产地炼焦煤价格继续小幅有涨，在焦炭价格上涨的大背景下， -10% 04-17 07-17 10-17 01-18 焦企对焦煤的采购有所增加，与此同时，受环保影响，产地大量洗煤厂被 煤炭开采 沪深300 关停，导致精煤的产量下降，本周焦煤价格继续小幅上涨。但从库存来看， 资料来源：Wind 目前焦企和钢厂的库存仍处于合理偏高的位置，对焦煤价格上涨形成一定 的抑制。  重点数据 煤价：截至8 月24 日，秦皇岛5500 大卡动力煤价格618 元/吨，较上周下 跌7 元/吨；唐港山西产主焦煤库提价1730 元/吨，较上周上涨25 元/吨。 库存：截至8 月24 日，六大发电集团动力煤库存为1461 万吨，较上周减 少25.61 万吨，库存可用天数19 天；秦皇岛港煤炭库存598.5 万吨，较上 周减少80 万吨。 海运费：截至8 月24 日，秦皇岛到广州运价（5-6 万DWT）51.1 元/吨， 较上周上涨1.6 元/吨。 ◆投资建议： 尽管目前中转点和港口动力煤库存处于高位，且随着淡季临近日耗有下降 预期，但由于下游企业和贸易商所剩进口配额有限，进口减少预期将对煤 价形成支撑，预计下半年煤价依然维持高位，煤炭上市公司业绩确定性强、 估值便宜，具有较高的安全边际和配置价值。建议关注陕西煤业、中国神 华、潞安环能。 ◆风险分析： 政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水 电发电量大增冲击火电 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018-08-27 煤炭开采 目 录 1、 煤炭价格4 1.1、 动力煤：港口价格继续回落 4 1.2、 炼焦煤：港口价格小幅上涨 4 2、 煤炭库存6 2.1、 动力煤：港口和电厂库存均出现回落 6 2.2、