光大证券--煤炭开采周报：港口动力煤价格快速反弹.pdf

2018 年 8 月 12 日 煤炭开采 港口动力煤价格快速反弹 ——煤炭行业周报） 行业周报 ◆基本面 增持（维持） 动力煤：本周秦皇岛动力煤价格继续快速反弹，秦皇岛5500 大卡动力煤最 新报价较上周上涨30 元/吨，价格上涨的主要触发因素在于：1、期货价格 分析师 大幅反弹提升贸易商的市场情绪；2、发运倒挂导致贸易商惜售心态加重。 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001) 但本轮煤价上涨的持续性仍存疑 1 ：电厂日耗超预期的概率较低，本周六 0755 大电厂平均日耗81.5 万吨，较上周下降1 万吨，未来一周受台风影响，预 tangzongchen@ 计南方降雨将会增多，对日耗形成抑制；2 、库存仍处于高位，本周六大 电厂库存1512.5 万吨，较去年同期高380 万吨，可用天数19 天，较去年同 期高5 天。我们认为决定未来煤价走势的关键变量在于进口煤的政策。 行业与上证指数对比图 焦炭：本周焦炭第二轮提涨已基本落地，主流地区累计上涨200 元/吨。晋 50% 中地区部分焦企再次提涨100 元/吨，累计上涨300 元/吨。目前焦化厂和 35% 钢厂库存均处于低位， 8 月20 日汾渭平原第二阶段环保督察即将开始， 20% 在焦企限产加大的预期下，贸易商和钢厂采购的积极性较高，预计短期内 焦炭价格继续看涨。 5% 炼焦煤：本周产地炼焦煤价格稳中有涨，在焦炭价格上涨的大背景下，焦 -10% 04-17 07-17 10-17 01-18 企对低硫主焦的采购有所增加，与此同时，受环保影响，产地大量洗煤厂 煤炭开采 沪深300 被关停，导致精煤的产量下降，本周焦煤价格小幅上涨。但从库存来看， 资料来源：Wind 目前焦企和钢厂的库存仍处于合理偏高的位置，对焦煤价格上涨形成一定 的抑制，后期需观察环保对焦煤供应的影响。  重点数据 煤价：截至8 月10 日，秦皇岛5500 大卡动力煤价格627 元/吨，较上周上 涨30 元/吨；唐港山西产主焦煤库提价1700 元/吨，较上周持平。 库存：截至8 月10 日，六大发电集团动力煤库存为1512.5 万吨，较上周 减少22.13 万吨，库存可用天数19 天；秦皇岛港煤炭库存641.5 万吨，较 上周减少70 万吨。 海运费：截至8 月10 日，秦皇岛到广州运价（5-6 万DWT）38.4 元/吨， 较上周上涨0.6 元/吨。 ◆投资建议： 本周动力煤现货和期货价格均出现了大幅反弹，但由于目前港口和电厂 库存均处于高位，而且旺季已然过半，日耗超预期的可能性降低，动力 煤价格上涨的持续性存疑，后期价格走势的关键变量或在于进口政策的 变化。当前时点，煤炭板块估值处于低位，在货币政策和财政政策放松 的背景下，作为低估值周期性行业一员，仍具有一定的博弈价值。个股 方面，动力煤建议关注陕西煤业、中国神华、兖州煤业；炼焦煤关注潞 安环能、西山煤电。 ◆风险分析： 政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水 电发电量大增冲击火电 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018-08-12 煤炭开采 目 录 1、 煤炭价格4 1.1、