光大证券--晶瑞股份2018半年报点评：各业务增速良好,上半年净利同比增长67%.pdf

2018 年 8 月 17 日 晶瑞股份（300655.SZ ） 基础化工 各业务增速良好 ，上半年净利同比增长 67% ——晶瑞股份（300655.SZ ）2018 半年报点评 公司简报 ◆事件： 增持（维持） 公司8 月16 号晚间发布了2018 年半年报：2018 年上半年实现营业总收 当前价：18.59 元 入3.66 亿元，较上年同期增长50.32% ；实现归属于上市公司股东的净利润 2391.44 万元，较上年同期增长67.16% ；实现归属于上市公司股东的扣除非 经常性损益的净利润1858.22 万元，较上年同期增长54.66%。 分析师 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) ◆点评： 021 1. 上半年江苏阳恒纳入合并报表，公司各业务都保持良好增长势头。超 qiuxf@ 净高纯试剂营业收入 1.19 亿元，比上年同期增长34.57% ；光刻胶营业收入 陈冠雄 (执业证书编号：S0930517080003) 4189.23 万元，比上年同期增长18.48%；功能性材料营业收入3304.03 万元， 021 比上年同期增长12.38%；锂电池粘结剂营业收入1.14 亿元，比上年同期增长 chenguanxiong@ 32.10% ；基础化工材料营业收入3629.98 万元。同时虽然原材料价格在上涨， 但公司各产品毛利率基本维持在去年同期水平。 2. 公司是国内微电子化学品领域的领军企业。超净高纯双氧水产品品质 市场数据 达到了SEMI 制定的最高纯度等级（G5），目前已在华虹宏力完成测试，并 总股本(亿股) ：1.51 在中芯国际排队上线测试；全资子公司苏州瑞红是国内最优秀的半导体光刻胶 总市值(亿元) ：28.07 生产厂商之一，报告期内与日本瑞翁签订了技术许可协议，i 线光刻胶项目取 一年最低/最高(元) ：14.90/42.97 得了02 重大专项验收结论书，目前已通过中芯国际上线测试。 近 3 月换手率：137.95% 3. 收购阳恒化工打造电子级硫酸项目。公司收购了硫磺制酸企业江苏阳 股价表现(一年) 恒 80%股权，同时引进全球半导体化学品主力供应商三菱化学的电子级硫酸 40% 制造技术，将建设年产9 万吨电子级硫酸项目，项目建成后将更加完善公司的 20% 半导体化学品产业链。 0% ◆盈利预测与评级： -20% 目前各产品在下游的推广按部就班，并购的公司也实现了并表，考虑到产 -40% 品进入下游企业的时间不确定，我们略微下调盈利预测，预计公司 07-17 10-17 01-18 04-18 2018-2020 年EPS 为0.43、0.58、0.81 元，维持“增持”评级。 晶瑞股份 沪深300