高盛高华证券--分众传媒：业绩完全符合预期,增长强劲.pdf

证券研究报告 2018年8月28 日 | 7:30PM CST 买 分众传媒 (002027.SZ) 入 业绩完全符合预期，增长强劲 廖绪发, CFA (分析师) 执业证书编号:S1420510120006 +86(21)2401-8902 | xufa.liao@ 北京高华证券有限责任公司 业绩 戴晔 (分析师) 分众传媒公布的业绩完全符合预期。2018年上半年/二季度营收为人 执业证书编号:S1420517070001 民币71.10亿/4 1.50亿元，同比增长26%/29%。上半年/二季度净利润 +86(21)2401-8944 | brian.dai@ 北京高华证券有限责任公司 为人民币33.47亿/21.39亿元，同比增长32%/50%。今年二季度息税 前利润同比增长39%，高于一季度31%的同比增速。 分析 主要数据 ______________________________ 截至7月底媒体终端总数达到216万，隐含的今年以来增速约为44%， 同比增速约为50%，符合我们的预期。管理层预计到2018年末这一数 字将进一步上升至250万，隐含的同比增幅约为55%。随着楼宇广告 _________________________________ 业务收入同比增长30%，今年上半年平均单屏收入同比下降约16%。 预测 鉴于公司从4月份开始加快网络扩张，我们预计今年下半年平均单屏 收入将进一步下降。同时，我们认为营收增速将慢于终端增速，因为 营收增长更多地受需求推动而非供应推动。鉴于公司大力扩张网络， 我们预计其2018年全年平均单屏收入将同比下降22%。