光大证券--普利特2018半年报点评：上半年营收增长9.95%,原材料涨价拖累业绩.pdf

2018 年 8 月 24 日 普利特（002324.SZ ）基础化工 上半年营收增长 9.95% ，原材料涨价拖累业绩 ——普利特（002324.SZ ）2018 半年报点评 公司简报 ◆事件： 增持（下调 ） 公司8 月23 号晚间发布了2018 年半年报：上半年公司实现营业收入 当前价：11.59 元 为17.69 亿元，同比增长9.95% ；实现归属于上市公司股东的净利润为8806 万元，同比下滑29.50% ；实现归属于上市公司股东扣非净利润8153 万元， 同比下滑4.27% 。 分析师 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) ◆点评： 021 1. 公司上半年营收保持接近10%的增长，其中国内营收增长18.03%，高 qiuxf@ 于行业平均增速，美国区营收下降20.99%。上半年原油价格中枢较去 陈冠雄 (执业证书编号：S0930517080003) 年同期有将近20 美元/桶的抬升，公司直接原材料PP、PA 等都有较大 021 幅度的上涨，虽然公司产品售价也在上升，但最终公司毛利率还是略有 chenguanxiong@ 下滑，扣非净利润同比略有下滑。 2. 公司产能扩张有序进行，未来规划总产能在50 万吨以上，较目前产能 市场数据 接近翻番。嘉兴二期15 万吨项目（包括改性PP10 万吨/年，ABS3 万 总股本(亿股) ：4.06 吨/年，PC／ABS 合金2 万吨/年）进展顺利，目前厂房建设已完成， 总市值(亿元) ：47.09 设备已经到位，随着新产能的逐步释放，公司业绩有望更快速的增长。 一年最低/最高(元) ：10.50/28.15 3. 国际化是公司未来战略方向，公司完成了向美国子公司WPR 的技术输 近 3 月换手率：12.85% 出，实现了长玻纤增强PP 材料、高端汽车用环保型高性能聚丙烯材料、 股价表现(一年) 以及高性能汽车用聚碳酸酯合金材料等在美国的生产转移。 20% 4. 公司大力发展特种工程新材料，目前已形成液晶高分子材料（TLCP）、 5% 碳纤维增强工程材料、特种工程复合材料等高端材料的技术与产品储 -10% 备。公司实施普利特事业合伙人方案，成立了特种工程材料专属公司和 气凝胶复合材料公司。 -25% -40% ◆盈利预测与评级： 07-17 10-17 01-18 04-18 原油价格有继续上涨的风险，公司面临成本压力，我们下调盈利预测， 普利特 沪深300