光大证券--雅化集团2018年中报点评：双轮驱动,稳步增长.pdf

2018 年 8 月 17 日 雅化集团（002497.SZ ） 有色金属 双轮驱动，稳步增长 ——雅化集团（002497.SZ ）2018 年中报点评 公司简报 ◆事件： 买入（维持 ） 2018 上半年，公司实现营收13.64 亿元，同比上升32.73% ，实现归母净利1.53 当前价/ 目标价：9.13/10.60 元 亿元，同比上升21.16% ，扣非后归母净利润1.26 亿元，同比上升8.76% 。二 目标期限：6 个月 季度，公司实现营收8.06 亿元，同比上升21.63% ，实现归母净利1.00 亿元， 同比上升4.55% ，扣非后归母净利0.95 亿元，同比上升3.72% 。 分析师 点评：公司 2018 上半年营业收入同期相比大幅增长，主要是因为爆破业务市 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 场开拓，锂业务产量释放所致。民爆业务：开拓市场，产品销售增量明显。2018 021 上半年民爆业务共实现收入3.96 亿元，同比增长67.33% 。随着公司澳洲市场 liweifeng@ 布局的完成，西科公司的加入及市场业务拓展，海外业务较去年同期增长 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 50.14% 。区域民爆需求旺盛，内蒙、山西区域较去年同期分别增长75.83%和 021 62.03% 。锂业务：经营规模持续扩大，业绩同比大幅增长，2018 上半年锂业 liuka@ 务 （碳酸锂、氢氧化锂）营业收入3.96 亿元，同比增长40.55% ，净利润0.55 亿元，同比增长74.45%。 市场数据 ◆锂资源丰富，原料供应充足 总股本(亿股) ：9.60 2017 年底，公司与澳洲银河锂业签署锂精矿承购协议，2018 年-2019 年每个 总市值(亿元) ：87.65 年度最低采购量为10 万吨，2020 年-2022 年每个年度最低采购量为12 万吨。 一年最低/最高(元) ：8.84/22.61 同时，公司参股澳大利亚核心地勘公司，获得锂矿包销权及其他相关锂矿项目 近 3 月换手率：160.99% 的合作机会。此外，与川能投合作开发的李家沟锂矿，已探明储量折氧化锂储 量达到51 万吨，也将成为公司未来锂产业发展的资源保障。 股价表现(一年) ◆锂盐产业扩张有序进行 80% 公司规划建设年产4 万吨电池级碳酸锂生产线，第一期年产2 万吨电池级碳酸 53% 锂（氢氧化锂）生产线建设顺利启动。第二期年产2 万吨电池级碳酸锂（氢氧 25% 化锂）生产线建