光大证券--海信科龙2018半年报点评：冰箱业务改善支撑短期业绩,中央空调长期前景光明.pdf

2018 年 8 月 30 日 海信科龙 （000921.SZ ） 家电行业 冰箱业务改善支撑短期业绩，中央空调长期前景光明 ——海信科龙（000921.SZ ）2018 半年报点评 公司简报 增持（维持 ） 事件： 当前价/ 目标价：7.88/13.35 元 海信科龙公布2018 年半年报。公司2018H1 实现营业收入203.7 亿元， 目标期限：6 个月 同比+15.7% ，归母净利润8 亿元，同比+19.5% ，扣非后归母净利润7.5 亿元， 同比+24% ，上半年EPS 合0.59 元。其中2018Q2 营业收入114 亿元，同比 分析师 +15.1% ，归母净利润5.4 亿元，同比+30.3% ，扣非后归母净利润4.8 亿元， 金星 (执业证书编号：S0930518030003) 同比+33.3%。收入增速符合预期，利润增速小幅超预期。 jinxing@ 公司同时公告拟变更公司全称和证券简称。中文全称拟由“海信科龙电器 股份有限公司”变更为“海信家电集团股份有限公司”，A 股以及H 股中文证 甘骏 (执业证书编号：S0930518030002) 券简称拟由“海信科龙”变更为“海信家电”，并对应变更英文全称和简称。 ganjun@ 本次更名是为了更好地反映本公司主营业务实际和战略定位，以及为进一 步发挥本公司与实际控制人的协同效应，满足本公司品牌管理与品牌发展需 要，从而提升本公司影响力。本次更名尚需提交股东大会审议，通过后需向工 商机关及交易所申请变更登记。 市场数据 总股本(亿股) ：13.63 点评： 总市值(亿元) ：107.38  ◆主业：冰箱业务持续改善，结构调整致出口增速小幅下滑。 一年最低/最高(元) ：7.51/16.62 近 3 月换手率：35.59% （1）分地区看，2018H1 内销收入同比+24.8% ，出口收入同比-0.2%。 出口收入小幅下滑，一方面受行业整体景气度影响（根据产业在线数据， 股价表现(一年) 2018H1 空调/ 冰箱出口分别同比+6.0%/-1.4%），另一方面公司对出口产品的 20% 结构性调整也导致了出口业绩的短期调整。 3% （2）分品类看，2018H1 冰箱/ 空调收入同比增速估计分别为+19%/13%。 -15% 空调业务受内销高基数和出口同比小幅下滑的影响，整体增速较2017 年温和 -33% 放缓。冰箱业务2017H2 以来的改善趋势继续，根据中怡康统计，2018H1 海 信系产品线下零售市占率同比+1.6% ，容声/ 海信系列 ASP 分别同比 -50% 07-17 10-17 01-18 04-18 +12%/8% ；量价表现良好，共同拉动收入端增长。 海信科龙 沪深300 （3）分渠道看，公司 2018H1 大力发展电商渠道，中怡康数据显示， 收益表现