光大证券--江特电机2018年中报点评：三驾马车动力足,净利大幅增长.pdf

2018 年 8 月 21 日 江特电机（002176.SZ ） 有色金属 三驾马车动力足，净利大幅增长 ——江特电机 （002176.SZ ）2018 年中报点评 公司简报 ◆事件： 买入（维持） 2018 上半年，公司实现营收 16.69 亿元，同比增长 63.49% ，实现归母净利3.05 当前价/ 目标价：8.04/11.40 元 亿元，同比增长391.57% ，扣非后归母净利润1.99 亿元，同比增长209.07%。二 季度，公司实现营收8.98 亿元，同比增长34.5% ，实现归母净利1.07 亿元，同比 目标期限：6 个月 增长541.53% ，扣非后归母净利0.94 亿元，同比上升293.56%。 分析师 点评：公司当期净利大幅增长，主要得益于报告期内锂产业产销显著提高，传统机 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 电产业需求旺盛，新能源汽车同比增速明显。 （1）随着二次技改完成，公司5000 021 吨云母制备碳酸锂产能目前基本实现满产。上半年碳酸锂业务收入 3.77 亿元，同 liweifeng@ 比增长694.31% 。（2）钢铁建筑行业回暖，起重冶金电机等传统电机需求旺盛， 产品供不应求，上半年传统电机业务收入3.98 亿元，同比增长 109.77%；受下游 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 市场增长的影响，新能源汽车电机业务收入0.69 亿元，同比增长76.64% ；（3） 021 liuka@ 受益于补贴政策缓冲期的设置，宜春客车厂及九龙汽车新能源公交车同比销量增长 明显，上半年新能源汽车业务收入2.2 亿元，同比增长99.66%。 ◆矿山投产，产能释放有保障 市场数据 （1）随着宜丰矿区一期年采选60 万吨锂瓷石项目顺利投产，公司目前合计选矿能 总股本(亿股) ：14.69 力120 万吨，自给率进一步提高。（2）公司入股的澳大利亚上市公司Tawana 的 总市值(亿元) ：118.12 巴尔德山已经产出高品质精矿，目前月产量稳定在1 万吨左右，部分精矿已经运抵 一年最低/最高(元) ：8.01/18.98 国内，为公司锂辉石精矿加工生产锂盐提供了原料保障。上游原材料的充分供给， 近 3 月换手率：98.18% 保障了中游锂盐产线的有序放量。 ◆下半年看点：锂盐投产+新能源汽车放量 股价表现(一年) （1）子公司宝江锂业锂盐产能正在有序建设当中，下半年有望尽快实现达产达标。 80% 投产后子公司锂辉石制备锂盐产能可达1.5 万吨(权益产能7500 吨, 包括5000 吨碳 55% 酸锂和2500 吨氢氧化锂)。（2）新能源汽车新车型的申报工作完成后，下半年将 30% 重点围绕EM3、EM5 等主推车型，来推动内地、香港、韩国、东南亚等市场销售。 5% ◆盈利预测