东吴证券--赢合科技：2018H1业绩符合预期,高研发驱动降本增效.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·机械行业 赢合科技 （300457） [Table_Main] 2018H1 业绩符合预期，高研发驱动降本增效 [Table_Author] 2018 年08 月15 日 增持 （维持） 证券分析师 陈显帆 执业证号：S0600515090001 盈利预测预估值 2017A 2018E 2019E 2020E chenxf@ 营业收入（百万元） 1,586 2,538 3,934 6,098 证券分析师 周尔双 同比（%） 86.5% 60.0% 55.0% 55.0% 执业证号：S0600515110002 归母净利润（百万元） 221 315 590 951 同比（%） 78.3% 42.5% 87.3% 61.2% zhouersh@ 每股收益（元/股） 0.70 0.84 1.57 2.53 [Table_PicQuote] P/E （倍） 34.48 28.92 15.44 9.58 股价走势 赢合科技 沪深300 事件：公司2018 年上半年实现营收9.91 亿元，同比+34.52% ；实现归母净 57% 利1.70 亿元，同比+48.71%，扣非归母净利1.57 亿元，同比+47.86%，基 43% 本符合预期。 29% 14% 投资要点 0% -14%  2018H1 业绩增长符合预期，加大研发投入驱动降本增效 -29% -43% 2017-08 2017-12 2018-04 锂电池设备是公司的主营业务，2018 年上半年业绩保持稳定，营业收 入6.03 亿元，占比60.8%，同比+0.18%。主营业务增速较小主要系公司只 披露自制部分的业绩，但该部分营收增速较小，整线的外协增长较多，故 [Table_Base] 实际上总营收仍有所上升。总体来看，业绩增长原因主要有：一、加大研 市场数据 发投入提高整线解决方案附加值；二、全价值链的运营管控体系驱动竞争 收盘价(元) 24.20 优势，保障业务持续增长；三、国内少有的“整线硬件+MES 系