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金银世界 3s3www.7jy.Com.cN 金银世界证券估值  》金银世界 E 目录 、企业估值的含义 1.1企业估值的基本方法 1.2产业演进的四个阶段 1.3对企业估值结果的调整 二、证券估值 2.1债券的特征分类及估值方法 2.2股票估值的意义及估值方法 三、研究课题的思考  》金银世界 www.7jY.C 企业估值的含义 定于企业货值是指着眼于企业本身,对企业的内在价值进行评估,企业内在价值决 进行企业估值具有以下意义 估值是投融资、交易的前提。一家投资机构将一笔资金注入企业,应 该占有的权益首先取决于企业的价值。而一个成长中的企业值多少钱?这是一个非 常专 常复杂的问题 财务模型和企业估值是投资银行的重要方法,广泛运用于各种交易。 筹集资本( capital raising); 收购合并( mergers acquisitions) 企业重组( corporate restructuring); 出售资产或业务( divestiture) 确浮乔企业估值有利于我们对伞业或其业务的内在价值( intrinsic value)进行正 于问题蹴时疲盛辕簧银行勉尽责 (due diligence)的重要部分,有利 究方按需還炽检页亮的在我的基波辐 企业估值不仅是一种重要的 将对行业和企业的认识转化为具体的投资建议 预测企业的策略及其实施对企业价值的影响 深入了解影响企业价值的各种变量之间的相互关系 判断企业的资本性交易对其价值的影响  》金银世界 E 1.1企业估值基本方法 现金流贴现估值法:红利贴现法(DM法)、股权自 由现金流贴现法(FCF法)、公司自由现金流贴现法 (FCF法)、经济增加值贴现法(EVA法)。 2.相对估值法:市盈率估值法(P法)、市净率估值法 (P法)、市销率估值法(PS法)。 3.资产评估法:从会计角度评估资产的帐面价值; 4.期权定价法:理论上最为严密的方法,由于过于复杂, 没有推广开来。  》金银世界 E 1.1.1红利贴现法(DDM油) 其理论基础是股权价值等于期分发红利的 净现值。 适用于稳态增长分红比例较高的企业。 适用于弱周期性行业的现金流型企业 其股权价值等于:减去经营性投入、减去 资本成本、减去所得税,减去法定留成 (分红政策)、剩余部分的N年之和  》金银世界 Www.7Jy.C 1.1.2股权旬由现金流贴现法 支付债务的利息与本金 满足投资需求(生产经营投资需求) 税收支付 体现了:“销售为虚,利润为实,现金为王”的 经营理念 适用于现金流比较稳定和增长率可以预测的企业 适用于处地扩展期和成熟期的成长型企业  》金银世界 Www.7Jy.C 概念:自由现金流与股权自由现金流 自由现金流量,就是企业产生的、在满足 了再投资需要之后剩余的现金流量,这部 分现金流量是在不影响公司持续发展的前 提下可供分配给企业资本供应者的最大现 金额。 股权自由现金流量是指扣除所有开支、税 收支付、投资需要以及还本付息支出之后 的剩余现金流量。  》金银世界 E 1.1.3经济增加值贴现法(EVA法 只有在经营成本和货币成本都得到补偿之后,才 会为投资者增加财富 WACC表示资金成本,即债务融资成本、优先股资 金成本、普通股资金成本的加权平均 以企业获得的经济利润而非会计利润为计算基数, 能够客观地反映人力资本、企业家才能、管理制 度、经营模式等会计方法不能核算的生产要素的 作用,能精准估算企业的真实价值  》金银世界 E 1.1.4市盈率估值法(PE法) 以去年的净利润作为计算基数;或以今年 的预测净利润做为计算基数。 优点:能够反映企业的盈利能力;能够把 人力资本、企业家才能等各种生产要素的 作用综合考虑进去 适用于有形资产轻,主要靠人才、技术和 商业模式盈利的行业。 不适用于周期性较强的行业。  》金银世界 E 市盈率估值法的三大缺陷 市盈率以净利润为计算基数,净利润一方面受 行业周期的影响波动性很强;另一方面净利润 这项指标很容易被操纵; 2.市盈率估值方法的前提是目标企业的利润稳态 增长,对于除PRE-IP0和购并以外的其他投资阶 段,这个前提是不成立的; 3.令理市盈率倍数的选取依据难以确定。通常是 在是行业基准倍数基础上“讨价还价”来确定 市盈率倍数。但行业基准倍数未必是目标企业 的合理市盈率倍数