量化投资的研究的方法的资料.ppt

CITICSI图 量化投资研究方法 中信证券襄樊解放路营业部 201902 目录 量化投资研究的定位 量化投资:仓位与情绪监控 量化投资:行业配置与行业轮动 量化投资:大小盘风格轮动监测 量化投资:驱动因子及量化选股 量化投资:事件驱动交易 cITG图 量化投资的思想就在你身边 a量化投资强调纪律性、系统性和大概率事件 打个比方,漏斗Vs筷子 〗量化策略囗交易策略囗资产配置囗交易执行口风险管理 大类资产配置”事件驱动级资产程序化交易场风险 行业轮动 相对价值 行业配置 组合风险 风格轮动 中性策暗 組合模拟 风险预警 量化选股策略眵空策暗组合构建 搞频交易 组合优化 量化投资的思想无处不在 cITG图 1.2定位:一张复杂的图表 横向数据整合平台 1数量企耻软件 数据提供3 量化投 金融工程产品 数量金融软件产品 交易最略 策略研究 股票池/组合建议 cITG图 目录 a量化投资研究的定位 量化投资:仓位与情绪监控 量化投资:行业配置与行业轮动 量化投资:大小盘风格轮动监测 量化投资:驱动因子及量化选股 量化投资:事件驱动交易 cITG图 2.1中信证券基金仓位监测方法介绍 可以分为净值收益估计和净值波动率估计两种方法 实际:股票S、债券B、现金C;假设:忽略现金部分,股票仓位a,则偾券仓位1-a 基金净值 股票仓位a,则 基金净值 收益估计法 债券仓位1-a 波动估计法 =a*+(1-a)* Vur(r)= 震荡市线形趋势不明显时效果不好, Var(a r+(1-a)r) 此时浪动率估计效果更好 n确定估计方法之后最为重要的就是确定不同资产的收益,尤其是股票头寸 ■指数替代法、基金重仓股替瞽代法、风格重仓指数替代法等 n净变动更值得关注 股票s、偾券B价格变动幅度不同导致仓位自然变化;基金主动调整组合导致仓位变动 我们称为净变动。(增仓行为:增加股票头寸减少债券或者现金头寸应对赎回;减仓行 为:卖出股票申购资金没有转化成相应股票头寸) cITG图 22基金仓位估计误差控制在正负1% 总体来看,基金仓位估计存在正负1%的误差;由于釆用了更加适用的 模型,07年2季度以后跟踪误差出现显著下降 中信基金仓位监测所跟踪基金数量与分类 中信证券基金仓位精度分析 保本型 一季报公布一一中信估计 cITG图 23仓位峰谷值与仓位趋势判断 全部样本基金与股票型样本基金历史仓位测算走势 股票型(左轴) 平均仓位(左轴) 沪深300(右轴 5500 仓位的谷值与峰 75% 3500值可以帮助我们 判断趋势的反转。 70% 1500 500 据来源:中信证养数最化投资分所系统 cITG图 24情绪影响投资决策,导致投资行为偏差 a投资者并非完全理性,受制于情绪波动 心理因素在投资决策和市场演绎中起着重要作用 情绪的大幅度波动导致认知偏差和情绪偏差,从而放大乐观或者悲观的情绪 投资者情绪也是产生一些金融“异象”的原因之 投资者行为存在各种各样的偏差 过度自信 过度反应与反应不足 损失厌恶与处置效应 从众心理与羊群心理 暴富心理与新股炒作 安全心理与低价股效应 《洛杉机时报》市场情绪周期 cITG图 25建立投资者情绪监控指标体系,拟合成情绪指数 项目 代理变量名称 变量描述 市场整体市盈率 市场整体类指标 市场整体市净率 TURNOVER市场整体换手率 ADⅤDEC 市场上涨家数比下跌家数 市场结构类指标 上涨家数比上涨家数成交量比下跌家数比下跌家数成交量 igh/Low市场创新高家数比创新低家数 小盘股相对大盘股的超额收益率 IPO系列指标 股票首发上市家数 Po股票上市首日涨幅 封闭式基金折价率 CEFD 市场封闭式基金折价率 资金流动指标 A股帐户净增加数 n数据来源及频率 数据来源:Wind,中信数量化投资分析系统,中登等;周频率 A股净开户数历史较短,以前四类指标为主 cITG图