财富证券--杉杉股份：锂电业务放光彩,未来业绩可期.pdf

证券研究报告 公司点评 杉杉股份 （600884） 电子 ｜ 其他电子 锂电业务放光彩，未来业绩可期 2018 年 08 月06 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 5474.77 8270.54 10412.88 13130.64 16562.48 净利润（百万元） 330.16 896.12 746.06 771.19 962.98 评级变动 首次 每股收益（元） 0.29 0.80 0.66 0.69 0.86 每股净资产（元） 7.25 9.29 4.70 5.66 6.90 合理区间 18.5-19.8 元 P/E 58.87 21.69 26.05 25.20 20.18 交易数据 P/B 2.39 1.86 3.69 3.06 2.51 当前价格（元） 16.29 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 14.62-27.48 总市值（百万） 18289.84 事件：近日公司发布2018 半年度业绩快报，实现营收42.86 亿元，同比增长 流通市值（百万） 13385.76 11.25%；实现归母净利润4.65 亿元，同比增长37.13% ；实现扣非净利润3.03 总股本（万股） 112276.50 亿元，同比增长 18.87%。业绩的提升主要得益于： （1）报告期锂电池材料 流通股（万股） 82171.65 业务产销量持续提升，业绩稳健增长； （2）新能源汽车业务积极引入战略投 资者，实现业绩提升，亏损同比收窄； （3）期内出售所持宁波银行股票及收 涨跌幅比较 到洛阳钼业现金分红，导致投资收益同比增加。 杉杉股份 其他电子 投资要点： 19% 12%  公司布局新能源业务早，涵盖锂电材料和新能源汽车业务：公司主要 5% 业务包含锂电池材料、新能源汽车。其中锂电池材料业务占据总营收 -2% -9% 的 70%左右规模，涵盖正极、负极、电解液业务，出货量均位于行业 2017-08 2017-12 2018-04 -16% 前列。其中正极材料贡献较多业绩，2017 实现营收42.60 亿，占据总 -23% -30% 营收的52% ，毛利率保持24.67% ，在2017 年正极材料原材料价格上 涨、下游电池厂商要求降价的双重压力下，公司有效地传导了价格压 % 1M 3M 12M