财富证券--兖州煤业：新产能如期释放,受益于海外煤价回升.pdf

证券研究报告 公司点评 兖州煤业 （600188） 采掘 ｜ 煤炭开采 新产能如期释放，受益于海外煤价回升 2018 年 08 月27 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 推荐 主营收入（百万元） 101982.21 151227.78 134653.21 127920.55 124082.93 净利润（百万元） 2064.59 6770.62 8912.37 9875.54 9669.39 评级变动 首次 每股收益（元） 0.42 1.38 1.81 2.01 1.97 每股净资产（元） 8.56 11.18 11.47 12.97 14.35 合理区间 16.29-19.91 元 P/E 27.53 8.39 6.38 5.75 5.88 交易数据 P/B 1.35 1.03 1.01 0.89 0.81 当前价格（元） 11.57 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 10.83-20.64 总市值（百万） 56832.03 投资要点： 流通市值（百万） 34245.81 公司近期公布了 2018 年半年度报告。 总股本（万股） 491201.60  公司业绩维持增长。2018 年上半年，公司共实现营业收入 763.08 亿元， 流通股（万股） 295987.95 同比减少5.52%，实现归母净利润43.41 亿元，同比增长 34.09%，实 涨跌幅比较 现归母扣非净利润45.34 亿元，同比增长53.41% 。2018 年上半年，公 司共实现煤炭销售收入299.31 亿元，同比增加41.7% ，其他业务销售 兖州煤业 煤炭开采 收入减少 137.59 亿元。公司煤炭业务增长，为公司贡献了业绩增量， 42% 30% 其他业务收入减少，影响了营收增幅。 18% 6%  鄂尔多斯地区和澳洲地区贡献煤炭增量。2018 年上半年，公司共生产 -6% 2017-08 2017-12 2018-04 原煤 5336.6 万吨，较去年同期增加 1696.3 万吨，增幅达46.60% 。其 -18% -30% 中，鄂尔多斯能化的营盘壕煤矿、兖煤澳洲莫拉本矿井项目均2017 年 下半年投入运营，产量较去年同期分别增加358.3 万吨、1371.8 万吨。