渤海证券--A股市场月度投资策略报告：政策开启外部风险对冲,中报左右A股配置方向.pdf

策 A 股投资策略报告 略 [Table_MainInfo] 政策开启外部风险对冲，中报左右A 股配置方向 研 ――A 股市场月度投资策略报告 究 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2018 年8 月3 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 证券分析师 投资要点： 周喜 SAC No:S1150511010017  2018 年上半年GDP 由前期6.8%的增速平台再度回落，经济下 022 行压力显现。从三驾马车来看，贸易端对经济的拉动作用小幅 宋亦威 022 弱化，中美贸易战的再度升级风险使外部不确定性有所加剧； syw_bhzq@126.com 消费端，尽管稳定器作用仍在，总体尚有支撑，但仍存隐忧； 投资端，前期制造业投资延续回升，暂时弥补地产和基建回落 证 助理分析师 的缺口，未来积极财政政策带动基建发力或将部分弥补地产投 张扬 资下行压力，使投资总体缓慢下行。总体而言，前期去杠杆持 券 SAC No:S1150117060012 续推进，近期经济增速下行有所加快，在外部环境明显变化下， [Table_Picture] 政治局会议定调维稳，政策积极部署预调微调，预计下半年经 指数一年走势图 研 15.00% 350000.00 济仍存下行压力，但总体仍能维持在稳定区间。 10.00% 300000.00 5.00% 250000.00  流动性方面，一方面良好的经济数据支撑美国延续加息步伐， 0.00% 200000.00 究 -5.00% 150000.00 强势美元推动资本进一步外流；另一方面，紧信用下国内经济 -10.00% 100000.00 金融数据持续走低，经济增长动力承压叠加贸易争端压制出口， -15.00% 50000.00 报 -20.00% 0.00 经济维稳诉求显著提升，政策层开始微调，但去杠杆的战略目 成交金额 上证综指 标仍在，流动性大幅宽松难现。加之管理层对宽财政和宽信用 告 15.00% 140000.00 的支持，银行资产配置的调整将抑制银行间宽松的流动性，由 120000.00 10.00% 100000.00 5.00%