中国银河--宏观高频数据周报2020第1期：新冠疫情下经济受到大幅冲击,货币政策发力利好未来.pdf

宏观周度报告 [table_page] 宏观周度报告 2020 年2 月10 日 [table_main] 宏观点评报告模板 [table_research] 新冠疫情下经济受到大幅冲击 货币政策发力利好未来 宏观高频数据周报2020 第1 期 核心内容： 分析师 1、上周重点关注 许冬石 短期来看，疫情冲击1 季度甚至2 季度的经济。尤其是消费相关部分，受到打击尤其 ：（8610）8357 4134 大。我们以日均GDP 计算，今年我国延长假期至少5 天，预计仅复工延迟一项，损失GDP ：xudongshi@ 约1.21 万亿。同时春节餐饮、旅游、住宿、交通受到全面影响，预计影响销售收入约1.1 执业证书编号：S0130515030003 万亿。我们预计1 季度GDP 下探至3.9%左右，全年GDP 增速在5.6%左右。 短期资本市场对经济增长关注较少，对货币政策的关注占主导低位。现阶段对金融政 特别感谢： 余逸霖 策和财政政策的关注超过了经济周期，预计我国货币政策将全面放松，对经济的拉动会在 ：(8610) 后续经济运行中有所反应。 : yuyilin_yj@ 2 月9 日，商务部表示，对疫情不严重的地区，要适当扩大多业态的经营范围开业， 不能搞一刀切、一关了之。对中小企业的环保及产业压制也是2019 年制造业疲软的主要原 因，如果我国能就此修改政策，切实减少对中小企业经营的干预，那么后续的经济恢复应 该是较为迅速的。商品市场来看，疫情的影响基本已经反映，商品市场看空时间已过，当 生产逐步恢复，经济有走回正常的趋势，商品市场会迎来回升。 2 月6 日，中国宣布降低部分美国商品进口的进口税率，在疫情紧张的情况下，中美 贸易之间条约仍然在稳步履行，打消了市场的不确定性。我们认为，金融市场对疫情的担 忧主要在于（1）对中国经济的冲击；（2）对世界经济的冲击；（3）中美贸易协定是否有变 化。对经济的冲击仍然需要时间评估，中美贸易协定的正常进展有助于消除未来经济增速 的不确定性。 2、本周关注重点 本周重点仍然在新冠疫情的防护，密切关注疫情扩散情况，关注疫情在新的一周发展 在非湖北地区是否得到控制。这关系到我国复工时间是否再推迟，如果疫情仍然需要观察， 那么2 月份经济活动基本停滞，疫情影响会延续到2 季度。同时也要注意到我国疫情对世 界经济的冲击，由于中国已经陷入停产状态，对于全球供应链上关键的一环，中国推迟生 产会对全球经济带来影响。 3、利率普遍走低 货币宽松前景明朗 上周，市场流动性较为宽裕。由于新冠疫情的影响，央行表态要保持流动性充分，金 融当局要积极的应对疫情。2 月7 号央行副行长潘功胜发言表示预计2 月20 日LPR 利率大 概率下调，MLF 利率也会相应下调。货币市场情绪较高，央行在公开市场投放流动性，加 之未来货币预期宽松，市场普遍大涨，市场利率和国债收益率大幅下行。我们预计未来利 率仍有下行空间，并且货币宽松成为常态，这种情况可能在2 季度末有所收敛。 4、新冠疫情影响物流开工 工业生产普遍下滑 新冠疫情全面影响物流和工厂开工，预计中国需求大幅减少，原油、铁矿石等上游产 品价格大幅下行，螺纹钢、热卷、玻璃等价格也同样走低。钢材社会库存仍然保持正常，