中国银河国际--水泥行业：水泥价格上周大致平稳;熟料产能2019年同比增加0.8%.pdf

建筑及材料 │中国 水泥 │2020 年 1 月 5 日 中国 水泥 水泥价格上周大致平稳; 熟料产能 2019 年同比增加 0.8% ■ 上周，全国 42.5 级水泥平均价格上涨 0.1 ％至471 元人民币/吨。 ■ 上周煤价小幅上涨至 552 元人民币/吨。 中国水泥行业 ■ 在 2019 年，中国的熟料总产能同比增加 0.8 ％至 18.43 亿吨。 Insert ■ 期内产能增幅极微，显示出严控新增产能的成效。我们覆盖的水泥股上周平均上涨 6.7 ％。 上周行情概述 上周，42.5 级水泥的全国均价按周上涨 0.1 ％至471 元人民币/吨。上周福建水泥价格下跌， 同时没有主要地区的价格明显上涨。虽然上周天气好转，但华南的水泥需求未恢复到去年底 的水平。整体出货量维持在正常水平的 80 ％至90 ％，高于去年同期。这是受惠于建筑项目 的需求，这些项目普遍希望在农历新年前完成更多建筑工作。水泥价格短期内可能会保持平 稳，但由于春节假期将至，长三角地区的熟料价格或很快会走弱。平均库存水平（全国性） 从 50.38 ％增加到上周的51.75 ％。 上周煤价微涨 环渤海地区发热量 5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨 1 元人民币/吨至 552 元 人民币/吨，较去年同期低 3.16 ％。 截至 2019 年底，熟料总产能达 18.43 亿吨 根据中国水泥网数据，截至 2019 年底，中国的熟料产能为 18.43 亿吨，同比增长 0.8 ％， 反映产能增加的情况仍受控。我们估计，熟料产能的利用率会从 2018 年的 77.8 ％上升至 2019 年的 82.1 ％。产能最大的地区仍是华东，熟料总产能为 4.94 亿吨，同比基本持平。第 二大地区是华南，总产能为 4.47 亿吨，同比增长 0.62 ％。 我们覆盖的水泥股上周平均上涨 6.7％ 上周表现最佳的是中国建材[3323.HK;增持]，股价上涨 9.24 ％；海螺水泥[0914.HK;增持] 的 表现相对最差，股价全周上涨 4.36 ％。