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我国创业板企业IPO过程中真实盈余管理行为研究 摘要：创业板为试图在创业板上市的公司设定了关于最低盈利水平和盈利连续性的双重指 标，要求上市企业不仅需要达到最低的盈利要求， 而且盈利还必须具有一定的连续性， 不能 是昙花一现，对企业业绩的双重指标要求使得谋求创业板上市的企业有了进行真实盈余管理 的动机。本文通过对创业板IPO的281家企业的路演推介费用披露及数额的变动以及承销 费用率变动情况的数据分析，来推断创业板公司 IPO过程中真实盈余管理行为的存在性， 说明真实盈余管理管理行为对广大投资者的危害， 针对创业板的真实盈余管理行为提出相应 的对策。 关键词：创业板；首次发行上市；真实盈余管理；路演推介费用 一、 引言 2010年12月28日，财政部发布〈〈关于执行企业会计准则的上市公司和非上市企业做 好2010年年报工作的通知（财会[2010]25号）》（以下简称“25号文”），25号文中规定：“要 正确对因发行权益性证券而发生的有关费用进行会计处理。 企业为发行权益性证券（包括作 为企业合并对价发行的权益性证券） 发生的审计、法律服务、评估咨询等交易费用，应当分 别按照〈〈企业会计准则解释第 4号》和〈〈企业会计准则第 37号一一金融工具列报》的规定 进行会计处理；但是，发行权益性证券过程中发生的广告费、 路演费、 上市酒会费等费用， 应当计入当期损益。”本文即着力于此，通过对财政部 25号文颁布前后企业路演推介费用 的处理和披露的变化进行研究，来揭示为了达到创业板 IPO或者其他私人利益目的而存在 于创业板公司上市过程中的针对路演推介费用的真实盈余管理行为， 从定量和定性两个方面 为正确识别创业板公司首次上市交易中可能存在的真实盈余管理行为提供一种尝试， 并为进 一步加强创业板市场IPO过程中的信息披露监管，投资者利益保护提供若干建议。 二、 创业板上市公司主要财务数据分析 （一）总体分布情况及主要财务数据概览 本文研究的对象是自我国创业板市场 2009年10月份开板以来至 2011年12月31 日为止在创业板上市的共计 282家公司，剔除因涉嫌造假而被临时叫停的苏州恒久 （300060），剩下样本一共为 281家公司。 （1）创业板IPO的企业的年份分布如下 表2创业板公司IPO年份分布表 上市年份 2009 2010 2011 合计  企业数 36 117 | 128 | 281 由上表可知，创业板开板当年上市的企业数量较少，仅有 36家，2010年、2011年在 创业板IPO的企业数量一直呈现逐步扩大的态势，说明我国的创业板正处于平稳较快的发 展过程之中，上市企业的数量逐步增加。 创业板上市企业的行业分布状况如下： 表3创业板IPO 企业行业分布统计 行业 综合类 公用事业 商业 工业 房地产 合计 企业分布(家) 8 70 1 201 1 281 由上表可知，创业板上市的企业以工业企业为主， 多为工业企业中的高科技企业， 其次 是从事公用事业的企业，商业企业和房地产企业所占比例最小。 符合创业板高成长性高风险的特征。 创业板不同年份上市公司主要财务数据对比分析 基于我们所能获得的数据，我们主要研究了 2009年创业板IPO企业的2006-2010 年度的主要财务数据，2010年创业板IPO企业2007-2010 年度的主要财务数据，2011创 业板IPO企业2008-1010年度的主要财务数据，并对这些财务数据进行了横向和纵向比 较，比较结果如下表所示。 表4创业板IPO企业营业收入对比分析表 不同上市年 会计年度 份 2006 2007 2008 2009 2010 2009上市9 9 167325826.1 5 238887934.1 2 325517380.0 1 462235707.8 3 2010上市 180158326.3 6 266215452.2 6 315974556.2 8 427938495.6 5 2011上市 190474845.5 7 232998792.5 6 333331516.4 6  图2 创业板IPO企业营业收入对比分析柱形图 表5创业板IPO企业净利润对比分析表 不同上市年 会计年度 份 2006 2007 2008 2009 2010 2009上市2 91 02 92 63 6 2010上市2 45 95 59 7 2011上市6 95 33 2 20092010201190,000,(X)0.00 30,000