6-28-九斗赢家会-行业观察-区分行业类型（成长股）.pdfVIP

本节课为1斗赢家会的第三十二期内容分享： 3.3.2 行业观察-区分行业类型- 【成长股】 上期我们讲了价值股，是一种非常适合长线资金、投资者能耐得住寂 寞的股票。那么本期我们就来谈谈成长股，这些经常能在一年内股价 翻倍的股票，有什么样的共性。 成长股绝大部分也是当时市场的明星股，从这些股票上挣钱，其实并 不容易。 【高处不胜寒】 为什么说不容易呢？最直白的说法，相对于投资价值股，投资成长股 是一件 【高风险高收益】的事情。 价值股由于其发展增速偏慢的特点，估值一般都不高，增速如果再放 缓，或者整个市场遭遇黑天鹅事件，价值股好歹有整个成熟的行业体 系作为保底，本身规模也还有一定的价值，所以股价再跌也不会跌的 很惨。 而成长股则不一样，大多数市场认可的成长股，估值至少在30倍以 上，同时它的增速也要保持在20%-30%以上。 一旦市场开始怀疑这个成长股的前景了，那么处在高位的估值和不确 定的未来增速，都会让股价遭遇重创，这也就是我们之前提到的“戴 维斯双杀”。 不管是像美国这样的成熟市场，还是中国这样的新兴市场，如果是持 股不动这样的风格，价值股的整体回报要高于成长股。 如果想在成长股上挣大钱，对择时 （基本面和技术面）和择股 （选行 业、选个股）的要求都很高，虽然看着成长股短期股价涨得快，但很 多都是 “幸存者偏差”，表现差的股票只有它们自己的股东才印象深 刻。 投资成长股的关键就是看 【业绩增速】，就是之前我们提到的年业绩 增速维持在20-30%以上，其中业绩可以看营收，也可以看净利润， 选择后者的话条件更严格一些。 年增速周期太长，实际操作中，我们可以看单季度同比增速变化，这 个指标更敏感，季度增速一旦出现下滑，市场一般都会比较紧张，怕 是这股票成长性后劲不足，从而降低对这只股票的估值期望。 所以除了要求高增速，成长股还必须 【保持高增速稳定】。 此外，业绩构成里如果掺杂了许多并购而来的公司业绩，或者靠一些 不可持续的收入来填补利润，这样的利润增速，市场仍然不会认可。 所以成长股的【业绩最好是内生并且可持续】的才好。持续时间也不 用太长，有个一两年就不错了，因为成长股的高速发展期很少能持续 三年以上，市场也不会一下看的太远。 这三个成长股的特点，之前在第二模块【业绩公告】里做过初步的解 释和案例分析，让各位可以看懂一家公司的业绩构成。但投资道路上 碰到的情况有千千万万种，未来我们会在2斗课程中举更多的例子， 帮助大家少踩一些坑。 说完成长股的特点，下面就看怎么估值。价值股看历史PE和股息率 的高低，成长股的核心指标就是PEG 了，我们的内容分享里也提到过 几次，计算方法就是PE除以G （未来营收增速或净利润增速）。 一家公司的PE是30倍，业绩增速是30%，那么PEG就等于1。 当PEG小于1的时候，就算是低估了；大于1的时候，为高估。 我们从分子分母两个方面说起，分子是PE，这里千万不要用什么静 态PE动态PE，用我们之前学过的TTM-PE 即可。如果有业绩预告、 快报，那么就要用最新业绩的近四个季度之和，去计算PE。从九斗 数据上直接查询也可以，具体计算方式可以翻第二模块第一周的内容。 分母G才真正令人头疼。真实发生过的增速数据，都是历史数据，计 算出来也是历史增速。而投资市场更关心的是未来增速，对未来三到 五年的增速判断，才是PEG计算时需要用到的G。 这就导致同一个股票，不同的人看法不一。有的人认为这个股票未来 没什么潜力了，就会下调增速，导致PEG提高，没必要买。相反，其 他人判断未来还大有作为，那就是增速变快，PEG减少，在他们眼中 这就是一个低估的成长股。 经常会有人问，说PEG 的G取什么值。取历史值的话，只能看到它以 前的增速与估值是否匹配，以及市场以往如何看待它。假如一家公司， 历史上PEG一直小于1，那说明市场对这家公司抱有怀疑，认为它的 增速有问题，业绩不够实在，可持续性太差，或者有假账风险。 这时候就要对这种股票做进一步研究，判断市场的悲观预期是否合理。 不取历史的G，那就预判未来发展，这就是成长股的投资难点所在。 过去好不代表未来也好，更不代表未来增速能与现在的PE相匹配。 所以成长股的关键指标只有一个PEG，乍看很简单，实际要分析的内 容太多太多。 为了尽可能的少承担一些风险和损失，成长股的【买入要点就是PEG1】 的时候。这样可以避免戴维斯双杀带来的巨大损失，同时如果未来这 只股票是一支真正的成长股，相对于PEG 1或1买入的股民，还可 以吃到估值提升的收益。 这种买法能够在降低风险的同时提高潜在收益，但缺点也很明显：市 场上这么多聪明人，为什么只