财务管理(东北财经大学)课件--第一章财务管理最新版本.ppt

第一章 财务管理概述 三、现代企业中的代理制度 1.代理关系 （1）代理关系的实质 美国学者詹森和威廉·麦克林认为：现代企业的代理关系可以定义为一种契约或合同关系。 在这种关系下，一个或多个人（委托人）雇佣其他人（代理人），授予其一定的决策权，使其代替雇主的利益从事某种活动。 （2）代理关系的表现形式 公司制下，代理关系主要表现为以下两种形式： ①资源的提供者与资源的使用者之间代理关 系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心； ②公司内部高层经理与中层经理、中层经理 与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。 这种代理关系以财产经营管理责任为核心。 三、现代企业中的代理制度 代理关系用图表示如下 资金的提供者 股东 （委托人） 债权人 （委托人） 资金的使用者 内部高层经理 （代理人） （委托人） 中层经理 （代理人） （委托人） 基层经理 （代理人） （委托人） 雇员 （代理人） 三、现代企业中的代理制度 2.代理问题 （1）代理问题的内涵 代理问题是指在执行契约之前或在执行契约过程中，代理人有意选择违背契约的行为。 代理问题主要表现在以下两个方面： 一是股东与管理者（经理）之间的代理问题； 二是股东与债权人之间的代理问题。 三、现代企业中的代理制度 （2）代理问题产生的原因之所以产生代理问题主要原因是： ①契约各方存在着利益的不均衡性。代理关系 的本质体现为各方经济利益关系。由于关系人各方 利益目标不一致，就不可避免引起代理各方利益的 相互冲突。 ②委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。 通常现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信 息，它比处于公司外部的委托人（股东和债权人）更 了解公司的状况，这样执行契约中，代理人常常违背 委托人的意愿。 三、现代企业中的代理制度 3. 股东与管理者（经理）之间的代理问题 （1）二者利益目标不一致的具体表现 股东的目标 管理者的目标 实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。 它表现为货币性收益目标 最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。 它表现为货币性收益与非货币性收益目标。 三、现代企业中的代理制度 （2）防止管理者背离股东目标的具体措施 通常可以采用以下两种方法： 方法一： 建立监督机制 方法二： 建立激励机制 通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标，否则管理者将面临降低工资甚至解聘的威胁。 三、现代企业中的代理制度 （3）建立激励机制的具体方式 实证研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起，这样有助于促使管理者与股东的利益目标保持一致。 具体方式如下： 三、现代企业中的代理制度 方式一：股票选择权方式 这种方式允许管理者以固定的价格购买一定 数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采 取能够提高股价的行动。 方式二：绩效股方式 这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励 其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得 绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经 营业绩。 三、现代企业中的代理制度 4. 股东与债权人之间的代理问题 （1）二者利益目标不一致的具体表现 债权人目标 希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。 它强调贷款的安全性 股东目标 股东借款是为了扩大经营。 它强调借入资金的收益性 三、现代企业中的代理制度 （2）股东伤害债权人利益的具体表现 第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险 高的新项目。 第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债， 致使债权人旧债价值下降。 三、现代企业中的代理制度 （3）债权人应采取的对策 债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施： 第一，在借款合同中加入限制性条款； 第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步 合作，不再提供新的贷款或 提前收回贷款。 三、现代企业中的代理制度 第三节 金融市场 一、金融市场的类型及作用 二、金融市场的构成要素 三、金融资产的价值决定 1. 金融市场的概念 金融市场是指资金供应