6-26-九斗赢家会-行业观察-区分行业类型（价值股）.pdfVIP

本节课为1斗赢家会的第三十一期内容分享： 3.3.1 行业观察-区分行业类型- 【价值股】 本周的三次课程可谓是1斗的核心内容了：我们将股票大致区分为 【价值股、成长股和周期股】三类股票，并且对这三类股票的赚钱方 法做详细的解释。结合我们上两周的课程，我们还会介绍什么行业里 容易出现什么类型的股票。 本期我们要讨论的就是 【价值股】，这种股票属于挣钱比较 “无聊” 的类型： 业绩增速不快，不如成长股看着亮眼；价值股大部分又在成熟行业里， 没有令人兴奋的概念题材；买点可能几年一遇，但碰到了就很容易挣 钱。 下面我们就来讲讲价值股的投资方法。 【估值修复】 价值股挣钱的方法就是四个字：估值修复，也就是通过低估买入，等 待高估时候再卖出。大家先记住这个概念，然后我们再抽丝剥茧，一 步步解释这其中背后的原理。 首先我们来看价值股和其他两类股票最大的差异：业绩增速。 如果说成长股的增速靠行业空间的广阔上限+公司自身优势鹤立鸡群， 从而获得高于GDP增速、高于大行业整体增速的能力；而周期股全靠 繁荣周期快速发展、衰退周期不破产就是胜利者的话，那么【价值股】 就是 【以稳取胜，增速很慢】。 这也就意味着，价值股大部分都出现在成熟行业、传统行业，因为发 展空间很小了。 比如银行 （几百年的历史）、公用事业股 （高速公路、发电厂、自来 水厂等，其实就是支付水电煤气账单时涉及的行业）、消费行业龙头 股等，它们是受经济环境冲击最小的一些行业，同时也是最没什么想 象空间的行业。 银行发展要受制于央行的货币政策和政府的财政政策，不能肆无忌惮 地贷款获利 高速公路上跑的车不会突然增大两倍，所以高速收费站的营收不会增 长很多 水电煤气更是如此，收费高了可要影响国计民生 消费品的龙头企业如果能一直提价 （比如茅台和格力），还可以有一 些想象空间，否则增速也不会很快。 细看增速，国内的银行里，龙头工行近五年的营收和净利润增速，大 概为6%和4%；增速比较快的招商银行，两项增速为14%和9%。与那 些动辄20%以上增速的新兴行业来说，并不起眼。 这里注意，看行业增速的时候，看大行业的龙头就行，至于增速飞快 的城商行，因为体量太小，无法当作行业参考。 另外一点就是增速一定要稳，这也是和成长股、周期股的一个显著的 区别，后两者都属于 “一时冲动”，很难维持稳定的、长达三五年的 高速增长。 低速又稳，所以价值股的估值一般都很低，也容易被市场的短期资金 忽略。这是一个值得研究又不着急入手的股票类型。 但不是所有的低增速都可以叫价值股，行业濒临消亡或者失去业内竞 争力的股票，增速也很低，甚至连年亏钱，这只能叫垃圾股。那么怎 么区分？就看 【分红】。我们之前介绍过一个指标，叫做 【股息率】， 来衡量一家公司的现金分红占当时股价的多少。 如果一家公司已经可以拿现金分给股东了，并且每年都能拿出一定比 例的钱 （股息率相对稳定），那就可以说明这个公司： 首先不缺现金，假账风险小；其次经营状态良好，有利润，才有现金 能分出来 公司愿意让股东长期持股，并且有信心长期分红，否则一旦不分红， 股东就会跑掉不少。这就能筛掉大量的垃圾股了。 稳定分红一方面代表公司经营稳定，另一方面这类价值股吸引的是长 期资金驻守于此（散户中最耐心的那批人、保险资金、社保养老金等）， 公司和股东两边算是各取所需。 这里需要再强调一下【股息率的计算：用一年内的现金分红总额，除 以每日的总市值】，避免了由于总股本的变化而导致股息率不准确的 问题。 另外，只有现金分红计入股息率的计算，股票分红 （送股）是不计入 的；转增股本 （转股）是拆分老股本，根本算不上分红。 举个计算的例子，之前我们在讲细分龙头时提到过的九阳股份 （002242），它在2017年度中分了两次红 而且比较特殊的是，一次是在三季度末，一次是在2017年报时，这 和一般股票每年仅在年报时发布分红信息，或半年报和年报两次分别 分红还不太一样，不过本质上都是在2017这个年度里进行现金分红。 注意这里是2017“年度”分红，而不是2017“年”，年度包括了2017 年的四个季度的定期报告，以及一些特别分红 （会有单独的公告，关 键字“特别”）。在九斗数据的股票【资金面】里可以看到这两次的分 红信息，以及目前的股息率： 其中两次分红，我们可以从公告中找到分红总金额。2017年前三季 度的分红是单独发的公告 《2017年前三季度权益分派实施公告》，约 4.61亿： 2017年全年分红在2017年的年报中体现，约9.94亿： 那么2017年度分红相加就是14.55亿元，计算现金分红时，要用税 前，或者