东北证券--顺丰控股：疫情下直营制快递企业具备更强抗风险性.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 顺丰控股 （002352 ） 子行业/交通运输 发布时间：2020-02-06 证券研究报告 / 公司点评报告 买入 疫情下直营制快递企业具备更强抗风险性 上次评级：买入 移出研究覆盖范围 [Table_Market] 股票数据 2020/2/5 [Table_Summary] 疫情背景下，春节期间医疗及生活物资需求爆发性增长。受疫情影响， 6 个月目标价 （元） 4 8.41 今年春节消费数据呈现三大特点：疫情影响下，对医疗物资的刚性需 收盘价（元） 42.10 求；对粮油米面等生活必需品的提前储备需求；线上需求增长下快递 12 个月股价区间（元） 28.46 ～43.57 总市值（百万元） 185,854 的反季节激增。根据京东 《2020 年春节消费大数据》显示，除夕-初四 总股本（百万股） 4,415 医药保健品位居订单量第一名。今年 1 月份，全国发往湖北省的订单 A 股（百万股） 4,415 B 股/H 股（百万股） 0/0 中，口罩在内“呼吸防护”类订单同比增长540 倍。初一至初三，粮 日均成交量（百万股） 51 油成交额同比增长15倍。线上的销售数据带动快递业务订单快速增长， 除夕至初四全国用户发出的异地订单是去年春节同期的近3 倍。 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 1-2 月顺丰受益于春节业务量增加，2 月之后受益于网购需求增加。从 顺丰控股 往年运营情况来看，春节期间邮政、顺丰及京东承担了国内大部分快 34% 递配送业务量。2017 年-2019 年春节所在月份顺丰业务量市占率呈现明 显上升：2017 年 1-3 月（7.86%/10.90%/7.42% ），2018 年 1-3 月 25% （8.05%/13.43%/8.29% ），2019 年 1-3 月（9.04%/8.04%/7.22% ）。受疫 情影响，一方面春节假期延长，另一方面消费者减少外出，增加线上 16% 消费，1-2 月顺丰业务量受益于竞争对手复工延迟及业务量反季节增