东北证券--中国国旅：扣非业绩预增25%,免税保持高景气.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 中国国旅 （601888 ） 旅游综合/休闲服务 发布时间：2020-01-13 证券研究报告 / 公司动态报告 买入 扣非业绩预增25% ，免税保持高景气 上次评级：买入 [Table_Market] 股票数据 2020/1/9 [Table_Summary] 事件： 6 个月目标价（元） 109.00 中国国旅发布2019 年年度业绩预增公告，19 年公司预计实现归母净利 收盘价（元） 94.00 润46.54 亿/+50% ，扣非净利润39.44 亿/+25% （非经常性损益主要来 12 个月股价区间（元） 53.31 ～98.27 自剥离国旅总社确认投资收益）；Q4 单季实现归母净利润 4.58 亿 总市值（百万元） 183,533 总股本（百万股） 1,952 /+17.6% ，扣非净利润5.27 亿/+16.6% 。 A 股（百万股） 1,952 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 9 点评： 免税主业景气依旧，三亚免税增势强劲。离岛免税人气高涨，2018 年 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 12 月-2019 年 11 月，三亚、海口、琼海、美兰机场四家离岛免税店销 售免税品 1746.42 万件/+31.87% 、销售金额 128.86 亿元/+34.08% 、消 中国国旅 沪深300 60% 费旅客328.66 万人次/+20.1% 。其中三亚市内免税店2019 年 1- 11 月累 46% 计接待进店顾客 656 万人次/+23 ％，日均接待顾客达2 万人次，预计 32% 2019 全年三亚免税业务收入增速超30% 。机场免税方面，受香港问题 影响，上海机场及北京机场旅客吞吐量均有承压，客流下滑至免税业 18% 务承受较