原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
行业研究丨深度报告
目录
2020 年半年报核心解读：6
2020 年上半年：成本下降主导业绩改善 6
2020 年二季度：需求边际改善提振业绩表现 10
火电：成本改善、需求复苏，火电业绩亮眼 17
2020 上半年：发电量整体负增长，成本下行系业绩改善主因 17
2020 年二季度：需求恢复叠加煤价下行，火电业绩表现突出 21
火电板块重点公司跟踪 23
水电：来水偏枯影响水电表现，水情分化黔源川投表现不俗26
2020 年上半年：整体来水偏少，流域表现分化 26
2020 年二季度：6 月水情改善，高基数下财务表现依然不佳 28
水电板块重点公司追踪 30
地方电网：需求偏弱售电増长乏力，政策性让利影响业绩表现32
2020 年上半年：量价双双受限，业绩表现不佳 32
2020 年二季度：个体盈利改善助力板块业绩提升 34
电网板块重点公司追踪 35
投资建议：37
图表目录
图 1：2020 年1-6 月全社会用电量同比减少1.3% 6
图 2 ：2020 年1-6 月全国电源新增生产能力同比减少9.3% 6
图 3 ：2020 上半年电力板块营收同比减少5.42% 8
图 4 ：2020 上半年电力板块归母净利润同比增加9.37% 8
图 5 ：2020 上半年电力板块毛利率同比上升1.83 个百分点8
图 6 ：2020 上半年电力板块期间费用率同比下降0.01 个百分点8
图 7 ：2020 上半年电力板块(中信)ROE 同比上升0.03 个百分点8
图 8 ：2020 上半年电力板块(中信)ROA 同比上升0.17 个百分点8
图 9 ：电力板块整体PE 走势10
图 10：电力板块PE 与历史估值中枢 11
图 11：电力板块PB 与历史估值中枢 11
图 12：电力子板块PE 走势 11
图 13：电力子板块PB 走势 11
图 14：2010 年以来电力子板块估值箱线图 11
图 15：2020 年二季度电力板块营收同比增加1.47% 12
图 16：2020 年二季度电力板块归母净利润同比增加44.52% 12
图 17：2020 年二季度电力板块毛利率同比增加2.58 个百分点12
请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 39
sPrNsQxPxP9PcMaQsQmMsQrRlOnNxOfQrRqP9PrQoRNZrQqPxNmRqN
行业研究丨深度报告
图 18：2020 年二季度电力板块期间费用率同比减少0.99 个百分点12
图 19：2020 年二季度电力板块(中信)ROE 同比增加0.73 个百分点12
图 20 ：2020 年二季度电力板块(中信)ROA 同比增加0.26 个百分点12
图 21 ：2020 上半年火电发电量同比降低1.6% 17
图 22 ：2020 上半年火电利用小时同比减少119 小时（单位：小时）17
图 23 ：火电板块2020 年上半年16 家公司营收同比增长18
图 24 ：CCI5500 动力煤价格指数月度平均值（单位：元/吨）19
图 25 ：火电板块2020 年上半年21 家公司归母净利润同比增长19
图 26 ：2020 上半年火电板块营收同比减少6.18% 19
图 27 ：2020 上半年火电板块归母净利润同比增加26.79% 19
图 28 ：2020 上半年火电板块毛利率同比上升2.73 个百分点20
图 29 ：2020 上半年火电板块期间费用率同比上升0.04 个百分点20
图 30 ：2020 上半年火电板块(中信)ROE 同比上升0.51 个百分点20
图 31 ：2020 上半年火电板块
文档评论（0）