2020年9月医药行业投资月报：医药“慢投资”，精选“泛创新+泛消费+连锁医疗机构”等方向.pdfVIP

9月投资策略 2020年医药行业中报总结： 2020年9月投资策略:  医药行业整体：我们选取了246家医药上市公司 （不包含科创板 ），上半年收入总额7415亿  一是后疫情时代 ，跟疫情相关的投资方向： 元 ，归母净利润743亿元 ，分别占申万医药板块综合比例是： 88%、93% ，主要剔除了在 1 ）疫情催生创新药疫苗研发热度增加 ，尤其是新冠疫苗研发进展； 2019年提取了巨额商誉减值损失的企业、在2019年9月以后上市的公司。246家医药上市公司 2 ）后疫情时代 ，局部疫情爆发带来新冠检测、手套、口罩等需求的增加； 2020上半年收入增速为1.8% ，归母净利润总额增速为18% ，扣非归母净利润增速20%。行业 3 ）随着疫情影响逐渐减弱 ，前期受压制的医疗需求可能迎来较大反弹。 毛利率已经恢复至35% ，创下十年新高 ，销售费率下降较快约 1.8pp至14%。分季度来看 ，  二是根据产业发展趋势 ，四条长期精选投资方向： Q1/Q2医药板块收入和归母净利润增速分别为-4.2%/7.6% ，-8%/42%。医药需求刚性凸显 1 ）泛创新品种 ：创新药及其产业链 （恒瑞医药、药明康德、药明生物、中国生物制药、贝达 ，利润端较收入端率先实现恢复 ，Q1/Q2单季度毛利率为32.6%/35.1% ，销售费率有所下降 药业、亿帆医药、康弘药业、凯莱英、泰格医药等 ），创新器械 （迈瑞医疗、乐普医疗、安图 ，Q2净利率同比提升3.5pp至11.6% ，创下单季度历史新高。 生物、万孚生物、迈克生物、开立医疗、南微医学、健帆生物等 ），创新疫苗 （康泰生物、智  关注科创板：我们选取了35家科创板医药公司 ，2020上半年实现收入113亿元 （+44.4% ）， 飞生物、华北制药、沃森生物等 ），创新检测 （华大基因、贝瑞基因等 ）； 归母净利润总额为21亿元 （+760% ），扣非归母净利润为 17.6亿元 （+287% ）。Q2检测试 2 ）泛医药消费 ：自主消费 （长春高新、华兰生物、双林生物、卫光生物、我武生物、欧普康 剂贡献较大增量。上半年毛利率分别为77.4% ，同比提升2.6pp ，受益于收入增长和各项费率 视等 ），消费中药 （片仔癀、云南白药、同仁堂等 ）； 均有所下降 ，净利率扭负提升22pp达到18%。 3 ）连锁医疗机构 ：药店 （大参林、一心堂、老百姓、益丰药房 ），医疗服务机构 （通策医疗  A股 （除科创板外 ）VS 科创板：高成长享受高估值 ，以上半年口径 ，收入整体增速：A股 （除 、爱尔眼科、美年健康 ），独立第三方检测机构 （金域医学、润达医疗、迪安诊断等 ）； 科创板外 ）VS科创板—1.8% ：44.4% ；归母净利润整体增速：A股 （除科创板外 ） VS科创板 4 ）特色原料药 （华海药业、海普瑞、健友股份、九洲药业、美诺华等 ）和医药分销 （九州通 —18% ：760%。 、上海医药、柳药股份、国药一致等 ）。 2020年9月组合推荐 ：  稳健组合 ：药明康德(603259) 、迈瑞医