2020光伏行业中报总结：逆势量利齐升，龙头强者恒强.pdfVIP

内容目录 1、回顾：需求韧性十足，板块营收高增 - 5 - 1.1 行业回顾：疫情导致价格下滑，供给扰动产业链大幅涨价- 5 - 1.2 财务回顾：1H20 光伏板块营收高增- 6 - 2、产业链环节回顾：板块量利齐升，设备增速最高 - 8 - 2.1 硅料：营收高增21.1% ，毛利率同增16.8PCT- 9 - 2.2 硅片：营收下降 12.9%，毛利率同增5.3PCT - 10 - 2.3 电池片：营收同增7.8%，毛利率同降6.6PCT - 10 - 2.4 组件：营收同增1.7%，毛利率同增4.2PCT - 11 - 2.5 逆变器：营收高增39.4% ，毛利率同增1.7PCT - 12 - 2.6 辅材：营收同增21.5% ，毛利率同增6.6PCT - 12 - 2.7 电站：营收高增10.8%，毛利率同增6.2PCT - 13 - 2.8 设备：营收高增52.0% ，毛利率同降6.0PCT - 13 - 3、财务分析：净利润高增，资本开支持续增加 - 15 - 3.1 净利润：板块净利润增加54.15%，电池片净利润下降- 15 - 3.2 资本投入：资本开支增加18.4%，在建工程同增77.1%- 17 - 3.3 营运能力：电池片应收和存货周转均加速- 19 - 3.4 研发支出：研发支出比率同比增加- 20 - 4、龙头公司分析：业绩逆势超预期，强者无敌 - 22 - 4.1 隆基股份：业绩超预期，组件销量高增- 22 - 4.2 通威股份：上半年光伏销量高增，业绩符合预期- 24 - 4.3 福斯特：胶膜逆势量利齐升，业绩超预期- 25 - 5、展望及投资建议：疫情影响逐渐恢复，产业链盈利能力改善 - 28 - 5.1 展望：需求环比改善，产业链供需迎来拐点- 28 - 5.2 投资建议：优选三条主线布局龙头- 29 - 6、风险提示 - 30 - - 2 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业深度研究 图表目录 图表1：1H20 光伏新增 11.5GW，同增1.1% - 5 - 图表2：20 年 1-5 月组件出口26.2GW，同降0.2% - 5 - 图表3：2020 年致密料价格上升 29% - 6 - 图表4：2020 年单晶硅片价格下滑 8% - 6 - 图表5：2020 年单晶电池片价格下滑 10% - 6 - 图表6：2020 年单晶组件价格下滑 11% - 6 - 图表7：SW 光伏设备 1H20 量升利跌 - 7 - 图表8：SW 光伏设备2Q20 营收同比高增 - 7 - 图表9：2020 年半年报经营情况分析标的 - 8 - 图表10：1H20 光伏板块及产业链各环节经营情况汇总 - 9 - 图表11：1H20 光伏板块收入同增4.5% - 9 - 图表12：1H20 光伏板块毛利率同增4.5PCT - 9 - 图表13：1H20硅料环节收入同增 21.1% - 10 - 图表14：1H20硅料环节毛利率同增 16.8PCT - 10 - 图表15：1H20硅片环节收入同降 12.9% - 10 - 图表16：1H20硅片环节毛利率同增 5.3PCT - 10 - 图表17：1H20 电池片环节收入同增7.8% - 11 - 图表18：1H20 电池片环节毛利率同降6.6PCT - 11 - 图表19：1H20 组件环节收入同增 1.7% - 11 - 图表20：1H20 组件环节毛利率同增4.2PCT - 11 - 图表21：1H20 逆变器环节收入同增39.4% - 12 -