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2020-09-15 发布于北京
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供求矛盾下的投资者行为.pdf

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分券种分析：地方债发行加速，存单托管量显著上升截至2020 年8 月末，中债登、上清所债券总托管量97.9 万亿元，较7 月增加22648 亿元（7 月增加14272 亿元），其中中债登总托管量73.0 万亿元，环比增加18457 亿元（7 月增加9322 亿元)。上清所总托管量24.9 万亿，环比增加4191 亿（7 月增加4950 亿元）。图表1：中债登、上清所债券托管量变化（亿元）总托管量环比（右）（亿元） 1,000,000 25,000 950,000 20,000 900,000 850,000 15,000 800,000 750,000 10,000 700,000 5,000 650,000 600,000 0 18-02 18-05 18-08 18-11 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 资料来源：Wind，华泰证券研究所分券种来看： 8 月份国债和地方债发行提速，政金债托管量增幅收窄。8 月国债托管量较7 月增加4765 亿元（7 月环比增加5655 亿元）。政金债托管量较7 月增加2693 亿元（7 月环比增加4732 亿元）。地方政府债托管量较7 月增加8762 亿元（7 月环比增加99 亿元）。7 月特别国债集中发行之后，8 月一般国债和地方债保持了较高的发行强度，利率债净供给创下 2020 年单月新高。 9 月利率债净发行规模预计再次放量，10 月底前利率债供给压力仍处于高峰期。首先，地方债方面，1-8 月新增一般地方债发行8477 亿，新增专项债发行28969 亿，根据两会赤字预算，全年新增一般债9800 亿、新增专项债37500 亿，因此新增一般债、专项债分别还剩 1323 亿和 8531 亿有待发行。财政部近期表示将加快地方政府专项债券发行使用，力争在10 月底前发行完毕，预计9 月新增地方债发行规模在5500 亿