2020风电行业中报总结：行业高景气，招标常态化.pdfVIP

内容目录 1、回顾：疫情导致装机下滑，现金流明显改善 - 5 - 1.1 行业回顾：疫情导致装机下滑，招标市场逐步常态化- 5 - 1.2 财务回顾：1H20 利润大幅增加，现金流明显改善- 6 - 2、产业链环节回顾：各环节营收及毛利均高增 - 8 - 2.1 主轴：营收高增76.3%，毛利率同增5.3PCT - 10 - 2.2 叶片：营收高增119.3%，毛利率同增0.5PCT - 10 - 2.3 整机：营收高增64.9% ，毛利率同增1.2PCT - 11 - 2.4 铸锻零部件：营收高增60.4%，毛利率同增7.2PCT - 11 - 2.5 风塔：营收高增25.8% ，毛利率同增5.2PCT - 12 - 2.6 电站：营收高增7.2%，毛利率同增0.9PCT - 12 - 3、财务分析：各板块利润均高增，制造环节应收周转加速 - 13 - 3.1 净利润：各细分板块利润均高增- 13 - 3.2 资本投入：资本支出上升42.23% ，在建工程同增64.87% - 14 - 3.3 营运能力：制造环节应收周转加速- 16 - 3.4 研发支出：研发支出比率略降- 18 - 4、龙头公司分析：盈利能力回升，零部件业绩靓丽 - 19 - 4.1 金风科技：业绩基本符合预期，现金流大幅改善- 19 - 4.2 日月股份：风电铸件量利齐升，三季度业绩高增- 22 - 4.3 天顺风能：业绩符合预期，风塔单吨毛利回升- 24 - 5、展望及投资建议：零部件龙头穿越周期 - 27 - 5.1 展望：2020 年风电新增持续高景气，2021 年需求不悲观- 27 - 5.2 投资建议：零部件龙头有望穿越周期- 28 - 6、风险提示 - 29 - - 2 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业深度研究 图表目录 图表1：三北复苏、中东部常态化趋势明显（GW ） - 5 - 图表2：1H20 国内风电并网6.32GW，同降30.5% - 6 - 图表3：季度公开招标容量 (GW) - 6 - 图表4：月度公开投标均价逐步常态化(元/kW) - 6 - 图表5：SW 风电设备 1H20 量增利降 - 7 - 图表6：SW 风电设备2Q20 营收高增 - 7 - 图表7：2020 年风电行业中报经营情况分析标的 - 8 - 图表8：1H20风电板块及产业链各环节经营情况汇总 - 9 - 图表9：1H20 风电板块收入同增 8.7% - 9 - 图表10：1H20 风电板块毛利率同降0.1PCT - 9 - 图表11：1H20 主轴环节收入同增 76.3% - 10 - 图表12：1H20 主轴环节毛利率同增5.3PCT - 10 - 图表13：1H20 叶片环节收入同增 119.3% - 10 - 图表14：1H20 叶片环节毛利率同增0.5PCT - 10 - 图表15：1H20 整机环节收入同增 64.9% - 11 - 图表16：1H20 整机环节毛利率同增 1.2PCT - 11 - 图表17：1H20铸锻零部件收入同增 60.4% - 11 - 图表18：1H20铸锻零部件毛利率同增 7.2PCT - 11 - 图表19：1H20风塔环节收入同增 25.8% - 12 - 图表20：1H20风塔环节毛利率同增 5.2PCT - 12 - 图表21：1H20 电站环节收入同增7.2% - 12 - 图表22：1H20 电站环节毛利率同增0.9PCT - 12 - 图表23：1H19风电板块财务分析标的 - 13 - 图表24：1H17-1H20风电各细分环节净利