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科技型中小企业融资模式研究 科技型中小企业融资模式的比较 当前国际或国内科技型中小企业通行的融资模式主要包括四种：一是 以科技型中小企业的创业基金为主体的政策性融资模式。在这个模式 中，政府在科技型中小企业的投融资中居于基础性的主导地位，其方 式主要有贷款贴息、信用担保和科技型中小企业创业基金等。二是以 风险投资、创业资本为主体的股权融资模式。股权融资是当前指企业 通过公开或私下出让自身一定的所有权 ( 如发行股票、债转股、配股等 方式 ) ，以达到筹资、增资、充资，增强企业竞争力的目的。股权融资 当前企业在资本市场最为热衷的经济行为活动，其长期性、不可逆性、 无负担性特点决定了用途的广泛性。这种模式主要由追求高风险高收 益的市场机构和个人向科技型中小企业提供资金，包括创业银行、风 险资本和以创业板市场为代表的股权融资等。比较典型的例子就是美 国的硅谷经验。三是以银行贷款为主体的债权融资模式。债权融资是 指企业通过抵押自身信用或者是第三方担保从而获得一定资金的融资 形式，也就是所谓的“借钱”。“借钱人”除了要承担商议好的资金 利息外，还要在还款期限到期后归还“债权人”的本金。债权融资包 括了银行或其他金融机构贷款 ( 如信用贷款、抵押贷款和担保贷款 ) 、资本市场融资 ( 如发行债券 ) 、利用外资、企业间的商业信用、民间的私人借款、租赁等形式。四是以科技型中小企业自身积累为主的内源 融资模式。内源融资是指企业在其经营活动过程中，将自身留存盈利、折旧和定额负债持续转化为投资的过程。内源融资具有自主性、原始性、低成本和风险低的特点，其可为企业即时提供资金保障和提升企业资信水平。以上四种模式，各有利弊，也适用于不同的国家或地区［1］。 ．1 以科技型中小企业的创业基金为主体的政策性融资模式这种模式 对政府的要求比较高，一方面要求政府对科技型中小企业的发展具有明确的方向和纲领，另一方面也要求政府具有较高运作效率和透明度。所以，这种模式存有以下缺陷： (1) 政府能够筹集到科技型创业基金规 模往往有限。 (2) 科技型创业基金的使用往往比较分散，普遍存有“撒 胡椒面”的现象，难以发挥科技创业基金的优势。 (3) 政府政策的力度、操作实施的透明度、决策管理效率的高低都会影响到科技型创业基金 的使用效果。从我国资本市场的运行实践来看，这种模式效率并不高，也没有明显地促动科技型中小企业的发展。 ．2 以风险投资、创业资本为主体的股权融资模式这种模式需要较高的外部环境和条件： (1) 较为发达的资本市场和产权交易市场，为风险投资或创业资本提供退出机制。 (2) 较为发达和完善的市场监管体系以及法律制度。 (3) 较为发达的投资银行体系和职业经理人。 (4) 较为发达的科技水平及庞大地科技创新人才。从以上这些条件来看，此种模 式并不适合我国的国情，而是更适宜于以美国为首的资本主义发达国家［ 2］。 ．3 以银行贷款为主体的债权融资模式这种模式同样也需要将较为严 格的外部条件： (1) 较为发达的银行和非银行机构的金融体系。 (2) 较为完善的信用体系和信用担保制度。 (3) 科技型中小企业自身资产与收益的稳定性。 (4) 科技型中小企业发行债券的水平与权限。从以上这四个方面来看，这种模式在我国的运行也有很大的困难，特别是前两条 就已经决定了科技型中小企业从银行取得债务融资是相当困难的。 1 ．4 以科技型中小企业自身积累为主的内源融资模式就这种模式来说，科技型中小企业根本不具备内源性融资 ( 又称为内部融资 ) 的条件。一方面是因为科技型中小企业一般都是处于刚刚发展的初始阶段，其成 果远没有形成生产水平，市场效益还远远没有实现，靠自身积累去扩大生产无从谈起。另一方面，从事科技型中小企业的业主一般都是具有知识的年轻人，他们没有雄厚资金，也没有从事生产经营的人脉或市场销售的经验，无论是融资还是筹资对于他们来讲都是巨大的挑战。从以上分析来看，我国科技型中小企业的融资模式必须创新，必须寻找一个适合中国国情的融资模式。 立足中国国情选择适宜的科技型中小企业的融资模式 中国国情是国家和社会发展的基本依据和出发点，更是当前我国科技型中小企业走哪条融资之路问题的基本的根据。只有立足中国国情的融资模式，才能适宜科技型中小企业的长远发展，才能为科技型中小企业的发展插上飞翔的翅膀。 2 ．1 当前我国科技型中小企业在融资方面面临的基本国情 (1) 银行和 非银行的金融体系发展不完善，缺乏为科技型中小企业提供专业服务的银行，科技型中小企业的融资渠道非常狭窄，从商业银行取得贷款难。 (2) 资本市场的发展也不完善，缺乏小型的资本市场和小型的产权交易市场，风险资本的进入与退出存有较大的体制性障碍，而且我国 的风险资本还处在刚刚发展的初始阶段，风险投资的总额有限［ 3］。