A股策略聚焦：突发扰动影 响短暂，把握中下旬关键时点.docxVIP

目录 地缘争端和美股突发扰动打乱资金入场节奏，但仅有短暂影响 1 存量资金在创业板交易制度变化和中报季之后出现了短暂的紊乱行为 4 创业板交易制度的变化意外产生了短暂的炒作热点 4 中报季后短期缺乏新的催化剂，部分投资者调仓行为诱发了高位消费股的调整 5 未来潜在的增量流动性依然充裕，不必因短期扰动担忧流动性的拐点 7 短期新发基金速度放缓属正常，对标准化权益类产品的增配趋势不变 7 近期长端利率的上升更多源于国债发行放量，并非央行主动收紧流动性 10 外资流出更多是交易型外资，人民币升值背景下外资持续增配债券有助于压低长端利率11新一轮中期上涨预计在 9 月下旬开启 13 风险因素 14 插图目录 图 1：2019 年至今配置型外资净流出超 40 亿共 9 个交易日（单位：亿元） 1 图 2：年初至 8 月底 SPX 中 FAAMNG 占比持续扩大 2 图 3：年初至 8 月底 IXIC 中 FAAMNNGT 占比持续扩大 2 图 4：年初至 8 月底 SPX 剔除 FAAMNG 仍下跌 2 图 5：3 月 23 日至 8 月底 SPX 剔除 FAAMNG 仅上涨 36.4% 2 图 6：苹果股票看涨期权的隐含波动率不断提高 3 图 7：近期标普 500 指数隐含波动率并未因指数上涨降低而是跟随上行 3 图 8：美国新冠疫情已经