食品饮料行业市场前景及投资研究报告：美日1980消费时代，中国消费投资前景（食饮篇），品质消费.pdfVIP

证券研究报告 | 行业深度报告 日用消费 | 食品饮料 推荐 （维持） 品质消费的黄金时代 2020 年09 月16 日 复盘美日1980消费时代，探究中国消费投资前景（食饮篇） 上证指数 3296 本篇报告对美日八十年代宏观环境和消费牛股做深入复盘。我国当前发展阶段，居民 边际消费倾向提高，经济换挡人口切换后，品质消费崛起正当时，这点类似于 1980 行业规模 年代的美国，另外健康需求、便捷需求、个性化需求等趋势更加明显，这与日本经验 占比% 相仿。我们认为，未来数十年内，在品质消费崛起背景下，中国必将诞生一批全国乃 股票家数（只） 111 2.8 至全球的消费龙头，不少公司已初具雏形。我们在本报告中深入分析了中长期看好的 总市值（亿元） 61875 8.5 六大方向，建议在传统品类中选择品牌龙头，细分行业中寻找隐形冠军！本报告由招 流通市值（亿元） 57453 9.8 商食品团队与招商策略团队联袂打造，数据详实，推荐阅读！ 行业指数 ❑ 美日经验：经济增速换挡大消费崛起，人口结构变化新需求涌现。美国七八十年 % 1m 6m 12m 代经济增速降挡，房地产销售见顶，这一时期人均GDP 突破8000 美元，社会保 绝对表现 8.2 64.0 67.5 障制度完善，年轻人口占比提升，多种因素共同提高居民消费倾向，美国消费产 相对表现 8.6 43.6 49.5 Sep/19 Jan/20 May/20 Aug/20 业八十年代迎来黄金十年。日本七八十年代基本面临相同的宏观环境，但不同之 (%) 食品饮料 沪深300 处在人口结构的变化，日本是劳动力人口见顶，中老年群体推动社会消费，同时 80 新人类一代的出现驱动个性化消费。 60 ❑ 牛股复盘：美国消费牛股如何实现戴维斯双击？美国八十年代消费崛起背景下， 40 诞生了一大批估值业绩双击的牛股。我们选取部分餐饮、食饮相关牛股做复盘分 20 析，探讨其成功原因。如麦当劳成功的关键在于把握快餐潮流，借助特许经营和 0 标准化管理快速高效地复制门店，其余更多牛股分析参见正文。 -20 Jul/19 Nov/19 Feb/20 Jun/20 ❑ 当下中国：消费崛起正当时，产业结构变迁中。当前中国宏观经济与七八十年代 资料来源：贝格数据、招商证券 的美日有诸多相似，宏观经济增速换挡、地产进入平稳发展，前期 GDP 快速增 长以及房产升值带来财富效应，居民储蓄率下降，边际消费倾向提高。消费崛起 相关报告 大背景下，中国人均GDP 突破10000 美元，消费升级时代悄然来临。但是从结 1、《食品饮料行业2020 年中报深度 构来看，我国人口结构、家庭结构的变迁与日本更类似，参照日本经验，健康需 解析—病霾渐散，紧盯改善》 求、便捷需求、个性化需求等趋势值得关注。 2020-09-15 2 、《餐饮供应链产业声音实录—连 ❑ 食饮机会：品质消费黄金时代，寻找潜力隐形冠军。首先，消费者追求向品质消 锁化即趋势 品质决定未来（更新）》 费发展，利好品牌企业。其次，品牌企业达到一定规模后，可以采用多种手段拓 2020-09-09 宽护城河，龙头的领先优势不断加强。最后，中国消费人口基数大，产品品类和 3 、《餐饮供应链产业声音实录—连 口味更丰富，食品市场的理论空间比美日更大。因此消费崛起背景下，中国食饮 锁化即趋势 品质决定未来》 行业有机会诞生一批消费牛股。具体品类来看： 2020-09-07 ➢ 传统品类：关注格局改善，把握消费升级。人均消费量增速回落，行业红利来自