城商行机会在哪.docxVIP

目录 序言 6 城商行业绩表现延续分化 6 营收增速趋于回落，H 股整体同比下滑 8 A 股城商量增价稳，净息增速逆势加快 10 中收表现亮眼，债市调整影响其他非息 11 控费效果持续发酵，成本收入比趋降 12 A 股城商拨备审慎，H 股压力边际改善 13 实际所得税率因子业绩贡献均由负转正 15 资负结构调整优化工作临尽 15 配置继续向贷款倾斜 15 对公、零售均衡投放 19 存款占比继续回升 21 资产质量承压，拐点或已不远 22 不良加速确认 23 潜在风险缓解 24 新生成趋回落 27 抵补能力改善 28 资本触底企稳 30 投资建议：积极把握优质城商行 30 图表目录 图 1：城商行整体 20H1 净利润表现相对突出，但分化明显 6 图 2：A、H 股城商行净利润占全部城商行比例超过 6 成 6 图 3：A、H 股城商行贷款占全部城商行比例超过 5 成 6 图 4：上半年A、H 上市城商行归属净利润分别同比增长 2.95%、1.07% 7 图 5：A 股城商行整体业绩归因分析结果 8 图 6：H 股城商行整体业绩归因分析结果 8 图 7：上半年A 股、H 股城商行整体营收增速分别为 10.62%、-0.83% 9 图 8：上半年A、H 股城商行净利息收入增速分别为 17.31%、-1.12% 10 图 9：上半年A、H 股城商行规模扩张节奏均有加快 10 图 10：上半年 H 股城商行整体净利息收入占营收比重 78.26%，显著高于A 股城商行整体水平 11 图 11：上半年 A、H 城商行非息净收入增速分别为-1.98%、0.23% 12 图 12：其中，手续费及佣金净收入增速分别为 19.38%、17.84% 12 图 13：上半年 A、H 股城商行业务及管理费支出增速均放缓 12 图 14：上半年 A、H 股城商行成本收入比同比均下降 12 图 15：上半年 A 股城商行减值计提力度加强，H 股继续减弱 13 图 16：上半年 A、H 城商行拨备前利润增速分别为 12.68%、-0.69% 13 图 17：A、H 城商行减值损失情况（单位：亿元） 14 图 18：A、H 城商行信用成本（当期减值/平均总资产）情况 14 图 19：A、H 股城商行整体实际所得税率水平边际趋降 15 图 20：2020 上半年A、H 股城商行整体资产端投放均以贷款为主 16 图 21：2019 年A、H 股城商行整体各类资产投放情况：配置向贷款倾斜，尤其是H 股城商 16 图 22：A、H 股城商行整体贷款/总资产 17 图 23：A、H 股城商行整体金融投资/总资产 17 图 24：A、H 股城商行整体同业资产/总资产 18 图 25：A、H 股城商行整体现金及准备金/总资产 18 图 26：2020 上半年，A 股城商倾向对公，H 股城商倾向零售 19 图 27：整体对公贷款占比继续趋于下行，A 股城商先一步企稳 19 图 28：A、H 股城商行整体零售贷款占比较年初略有下降 19 图 29：A、H 股城商行整体住房按揭贷款占比上升 19 图 30：A、H 股城商行整体消费贷款占比下降 20 图 31：A、H 股城商行整体个人经营性贷款占比上升 20 图 32：2020 上半年，A、H 股城商行整体存款增长表现在各类负债中均最好 21 图 33：A、H 股城商行存款占负债比例较年初显著提升，延续升势 21 图 34：上半年大陆各省/直辖市新增社融情况 23 图 35：城商行整体贷款不良率高位企稳，内部分化依然明显 23 图 36：上半年城商行普遍加大了不良确认力度（单位：亿元） 23 图 37：A、H 股城商行整体关注类贷款占比较年初均下降，H 股城商行整体降幅更大 25 图 38：A、H 股城商行整体不良/逾期较年初改善 26 图 39：A、H 股城商行整体不良/逾期 90 天以上较年初亦改善 26 图 40：A、H 股城商行整体不良净生成率继续回落 27 图 41：A、H 股城商行整体拨备覆盖率水平显著改善 29 图 42：A、H 股城商行核心一级资本充足率企稳回升 30 图 43：城商行资本充足率维持平稳 30 图 44：A、H 股城商行核心一级资本分化较为明显（20H1） 30 图 45：A、H 股城商行资本充足率情况一览（20H1） 30 表 1：A、H 上市城商行归属于母公司股东净利润增速一览 7 表 2：A、H 上市城商行营收增速一览 9 表 3：A、H 上市城商行净息差一览（单位：pct） 10 表