低价股的活跃意味着什 么.docxVIP

正文目录 日前低价股表现活跃 3 历史上的低价股行情 5 低价股行情具有底部信号意义 8 风险提示 10 图表目录 图 1 创业板低价股表现亮眼 3 图 2 全 A 均涨幅情况 3 图 3 日前低价股指数较为活跃 3 图 4 低价股行业分布图 4 图 5 低价股、全市场市盈率分布 4 图 6 低价股、全市场净利润增速分布 4 图 7 低价股、全市场净资产收益率ROE（平均）分布 5 图 8 2005 年高、中、低价股表现 5 图 9 2008-2009 年高、中、低价股表现 5 图 10 2012-2013 年高、中、低价股表现 6 图 11 2017-2018 年高、中、低价股表现 6 图 12 低价股相对上证指数 7 图 13 低价股行情持续时间均较为短暂 7 图 14 低价股指数相对上证综指取得超额收益的阶段 8 图 15 增量资金变动 8 图 16 底部时期低价股占比大幅上升 9 图 17 低价股表现与未来 6 个月上证综指正相关 9 近期部分创业板股票的炒作现象受到市场高度关注。近日，针对创业板部分低价股表现极为突出的现象，新华社评论文章指出，在创业板注册制改革落地初期，应坚决遏制炒小炒差歪风，摒弃市场乱象，保证各项改革措施的平稳运行和资本市场的健康发展。我们通过总结历史经验，分析低价股特征以及低价股行情的可持续性和意义。我们认为，低价股行情通常不可持续，不建议参与相关行情，不过可将其作为预示市场阶段性底部的重要信号。 日前低价股表现活跃 日前低价股活跃度显著提升。我们将收盘价 5 元及以下的股票定义为“低价股”。近 日低价股指数相对活跃，自 2020 年 5 月末以来已增 24.6%。其中从创业板试点注册制改革至 9 月 4 日，创业板部分低价股票表现极为活跃，0-5 元股票涨幅为 38.9%，远超创业板均涨幅 10.9%；同期全 A 均涨幅 1.4%，低价股涨幅约为 2.5%，相对而言也更亮眼。 图 1 创业板低价股表现亮眼 图 2 全 A 均涨幅情况 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5%  38.9% 0-5元 0-5  19.1%  10.7%  创业板均涨幅： 10.9% 4.9% -2.6% 5020-5010-205-10元 50 20-50 10-20 5-10 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0%  2.5% 0-5元 0-5  1.9% 1.8% 10-20 10-20 5-10  0.7%  全A均涨幅： 1.4% 50-1.4% 50 元 元 元 元 以 元 元 以 20-50 上 上资料来源：Wind、研究所 资料来源：Wind、 20-50 图 3 日前低价股指数较为活跃 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 高价股指数(申万) 中价股指数(申万) 低价股指数(申万)  16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 1999-122000-12 1999-12 2000-12 2001-12 2002-12 2003-12 2004-12 2005-12 2006-12 2007-12 2008-12 2009-12 2010-12 2011-12 2012-12 2013-12 2014-12 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12 资料来源：Wind、研究所 从当前低价股行业分布来看，低价股以传统周期类行业为主，行业分布整体较广泛。低价股集中个数排名前 5 的行业分别为：公用事业（60 家）、房地产（59 家）、化工（51家）、机械设备（46 家）、交通运输（42 家）；国防军工（3 家）、休闲服务（4 家）、非银金融（6 家）、综合（8 家）、食品饮料（10 家）等行业排名偏后。 图 4 低价股行业分布图 70 60 50 40 30 20 10 公用事业 公用事业房地产化工 机械设备交通运输 传媒建筑装饰 采掘电气设备 汽车轻工制造有色金属商业贸易医药生物纺织服装 钢铁电子 家用电器建筑材料 银行通信 计算机 农林牧渔 食品饮料 综合非银金融休闲服务国防军工 资料来源：Wind、研究所 低价股虽然从盈利等方面看要稍逊一筹，但并非垃圾股。从当前低价股的市盈率分布来看，低估值的低价股占比较高，其中市盈率在 20%以下的低价股占比为 55.74%，全市场中占比约为 28.41%，相较于全市场